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電商巨頭要回歸了,！

11月13日,，阿里巴巴向港交所遞交上市招股書,，披露了資金用途和持股結(jié)構(gòu)等內(nèi)容,。此次上市阿里有望籌資逾130億美元,，這是港股市場自2010年以來最大規(guī)模的股票發(fā)行,。

11月15日,，阿里巴巴宣布，擬以每股不超過188港元發(fā)售香港IPO股票,，擬按代碼9988.HK在聯(lián)交所主板上市,；預(yù)計香港IPO股票將于11月26日開始交易。

阿里巴巴的股價今年以來一路走高,，但在雙十一過后出現(xiàn)回落跡象,。截至11月14日，阿里巴巴在美股價收漲0.12%,，報182.69美元,。

披露招股說明書，有望11月底前回歸

11月13日,，阿里巴巴集團(tuán)在香港聯(lián)合交易所網(wǎng)站提交初步招股文件,，計劃新發(fā)行5億股普通股新股，聯(lián)席保薦人為中金公司和瑞士信貸,。

阿里周三（11月13日）已啟動國際路演,，香港公開發(fā)售于本周五至下周三展開，預(yù)計11月20日美股開市前定價,，11月26日掛牌,。

預(yù)計募資超130億美元，首日認(rèn)籌已滿額

據(jù)香港信報報道,，消息人士表示,，阿里巴巴國際配售首日（周四）已獲足額認(rèn)購。

據(jù)銷售文件披露,，阿里巴巴發(fā)行5億新股,，集資最多117億美元(約912.6億港元)，若計及15%或7500萬股的超額配售股，籌最多134億美元(1045.2億元),。

這將是香港自2010年來最大的股票集資,。不僅如此，據(jù)新浪,，阿里決定將散戶認(rèn)購?fù)耆娮踊?，未有計劃印?61頁的招股說明書。

有投資界消息人士透露,，阿里現(xiàn)時未定招股價,，也沒有提供折扣的預(yù)期，該公司將在11月20日當(dāng)天,，按照其美國ADR收市價及國際配售的認(rèn)購反應(yīng)決定招股價,。

投資界消息稱，國際配售反應(yīng)熱烈,，故此不一定有折扣,，而國際配售的定價有機(jī)會比公開發(fā)售的招股范圍更高。

此次上市完成后,，阿里巴巴香港上市股份與紐交所上市的美國存托股將可互相轉(zhuǎn)換,。

為何此時登陸港股？

招股說明書提及了募集資金用途,，顯示公司擬將全球發(fā)售的資金用于促進(jìn)用戶增長及提升參與度,、助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型并提升運(yùn)營效率，以及持續(xù)創(chuàng)新,。

其中,，阿里特別提及餓了么及線上旅游平臺飛豬，用于提升阿里的生活服務(wù),；同時,，阿里多次提及云計算技術(shù)，表示將持續(xù)進(jìn)行相關(guān)投資和開發(fā),，以支持客戶業(yè)務(wù),。

此外，招股說明書還提及阿里的持股結(jié)構(gòu),，顯示目前軟銀持股25.8%,、馬云持股6.1%、蔡崇信持股2.0%,，其他高管持股0.9%,，公眾持股65.2%。

馬云已向董事會確認(rèn),，將逐步減少和限制自己在螞蟻金服的經(jīng)濟(jì)利益,。招股書顯示，原大股東Altaba持有阿里0.4億股ADS，少于發(fā)行在外的股份的0.2%,，不再是主要股東,。

阿里回歸港股計劃可謂一波三折，公司企業(yè)融資部負(fù)責(zé)人姚允仁(Michael Yao)在與投資者的電話會議上表示：阿里巴巴考慮在香港上市已有很長時間,，甚至可以追溯到五年前的首次公開募股。

“我們認(rèn)為香港對我們具有戰(zhàn)略重要性,，它是最重要的金融中心之一,。此次上市將使我們在亞洲阿里巴巴數(shù)字經(jīng)濟(jì)中的更多用戶和利益相關(guān)者能夠投資并參與我們的增長成果，”姚允仁說,。

東興證券王習(xí)研報分析,，對于阿里巴巴而言，港股上市有以下好處：

第一,，拓寬融資渠道,，減少對于單一地區(qū)資本市場的依賴。目前港股已允許創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司將香港作為第二上市地,，港交所修訂后的主板《上市規(guī)則》指出,，相關(guān)公司需在包括紐交所、納斯達(dá)克以及倫交所等地,，最近至少兩個財年,，有良好的合規(guī)記錄，阿里在港股上市可以減少對于美國市場的依賴,。

第二,，國內(nèi)資金擁有合法渠道投資阿里，可以提振阿里巴巴估值,。在香港上市后,，香港投資者以及通過陸股通進(jìn)行交易的國內(nèi)投資者皆可投資阿里巴巴，稀缺的科技巨頭有望獲得更高的估值溢價,。

第三,，在港股上市，阿里巴巴有望募集更多資金,。從2014年9月阿里巴巴在紐交所上市到現(xiàn)在,，阿里巴巴的股價相較于發(fā)行價已經(jīng)漲幅近3倍，當(dāng)前市值已經(jīng)超過4000億美元,，當(dāng)前時點(diǎn)在港股融資環(huán)境較為友好,。

機(jī)構(gòu)：強(qiáng)烈推薦

阿里巴巴的招股書顯示，公司雖然一直在擴(kuò)大商業(yè)版圖,，但是以淘寶與天貓為主的零售商業(yè)業(yè)務(wù)仍是公司主要的收入來源,。2019年財年(2018年4月1日-2019年3月31日)，公司共實(shí)現(xiàn)收入3768.44億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤802.34億元,。其中,，核心商業(yè)業(yè)務(wù)2019財年共實(shí)現(xiàn)收入3234億元，占總營收比例為85.82%,。

招股書顯示,，核心商業(yè)業(yè)務(wù)可以細(xì)分為五塊具體業(yè)務(wù)方向，分別為中國零售商業(yè)業(yè)務(wù)(主要為淘寶與天貓),、跨境及全球零售商業(yè)業(yè)務(wù)(天貓國際,、考拉、速賣通等),、中國批發(fā)商業(yè)業(yè)務(wù)(1688.com與零售通),、跨境及全球批發(fā)商業(yè)業(yè)務(wù)(alibaba.com)、生活服務(wù)業(yè)務(wù)(餓了么,、口碑,、飛豬)。

而在核心業(yè)務(wù)之外,，阿里巴巴還將大力發(fā)展數(shù)字媒體（優(yōu)酷,、UC、大麥網(wǎng)等）以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)（高德地圖,、天貓精靈等）,。而在此次招股書中，阿里表示將計劃利用在香港上市的134億美元資金,，增加其對在線娛樂,，內(nèi)容和旅游平臺的投資。其中,，阿里提及將加大對餓了么,、飛豬以及優(yōu)酷這三大平臺的投資。

此次上市對阿里來說,，可以為擴(kuò)張資本版圖,、應(yīng)對電商補(bǔ)貼價格戰(zhàn)儲備子彈，也可盤活阿里健康,、阿里影業(yè)等在港上市的關(guān)聯(lián)公司,，形成協(xié)同效應(yīng)；而對港交所來說,，BAT中的兩大巨頭都被“收入囊中”,，有望提振市場情緒，并讓更多中國投資者分享企業(yè)業(yè)績增長紅利,。

香港證券業(yè)協(xié)會主席徐聯(lián)安表示：“阿里巴巴的首次公開募股將在香港的投資者中廣受歡迎,，因?yàn)樗且患抑碾娮由虅?wù)公司,，其股票和營業(yè)額自2014年上市以來在紐約證券交易所均表現(xiàn)良好。阿里上市將使香港投資者,，甚至中國大陸的交易商將來有機(jī)會通過滬港通計劃投資該公司,。”

安信國際研報認(rèn)為,，阿里當(dāng)前市值對應(yīng)CY19/CY20一致預(yù)期的市盈率為24.3x/19.1x,，目前估值處于歷史估值中下限，明顯低于亞馬遜,?？紤]到公司在中國電商領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，新零售,、本地生活等業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績增量，國際化開拓海外紅利,，以及阿里云業(yè)務(wù)盈利持續(xù)改善等,，看好阿里的長期投資價值。

中信建投研報分析,，采用分部估值,，分別計算核心業(yè)務(wù)（剔除阿里云）的DCF估值，阿里云的估值,，和螞蟻金服的估值,。對應(yīng)核心業(yè)務(wù)、阿里云,、螞蟻金服的每ADS估值分別為165美元,、45美元、19美元,，目標(biāo)價為229美元,，維持“買入”評級。

東興證券王習(xí)研報判斷,，“核心電商業(yè)務(wù)高增長”+“新零售業(yè)務(wù)提供線下新流量”+“全生態(tài)流量打通”的阿里巴巴,。DCF模型下，假設(shè)WACC為11%,，永續(xù)增長率為4%,，給予公司203美元/ADR的目標(biāo)價，維持“強(qiáng)烈推薦”評級,。

一別就是7年

2007年11月,，阿里巴巴以B2B業(yè)務(wù)作為主體于港交所上市，募資116億港元,，成為當(dāng)時中國互聯(lián)網(wǎng)公司融資規(guī)模之最,。上市后,，股價曾飆漲至發(fā)行價的3倍，成為當(dāng)年“港股新股王”,，市盈率一度超300倍,。

隨后的2008年，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)突然爆發(fā),，阿里的2B業(yè)務(wù)受到巨大影響,，其股價開始崩盤，2008年3月破發(fā),，10月跌至3.42港元的低位,，較發(fā)行價跌去30%，和41.4元的高位相比,，跌幅超過9成,。

（圖片來源Wind金融終端）

最終，2012年阿里宣布以每股13.5港元（發(fā)行價）,，進(jìn)行私有化,，于當(dāng)年6月黯然撤離港交所。

2013年10月,，阿里巴巴再次決定整體上市時,，馬云最初的選擇依舊是港交所。

而“同股不同權(quán)”制度隔閡,，卻成為兩者之間的屏障,。無奈之下，阿里巴巴放棄在港上市計劃,。后于2014年3月,，啟動赴美上市計劃，并在同年9月19日正式掛牌,，發(fā)行價格為68美元/股,，首日報價93美元/股，市值超過2400億美元,。

雖然上市后不久,，阿里巴巴也一度遭遇破發(fā)。但2015年10月后,，便開啟了一輪長達(dá)33個月的上漲,，期間累計漲幅超270%，總市值一度突破5512億美元,，美股的投資者賺得盆滿缽滿,。

（圖片來源Wind金融終端）

“回家”念頭一直都在

對于港交所而言，與阿里的“失之交臂”是一次巨大的損失,，錯過了阿里成長的黃金5年,。香港前財政司司長梁錦松,、港交所CEO李小加在內(nèi)的多位官員，曾多次表達(dá)對沒有讓阿里在港上市的遺憾,。

2018年4月,，港交所啟動了25年來最具顛覆性的2項上市改革：一項是，放開同股不同權(quán)架構(gòu)的公司在港交所上市,；另一項便是,，允許未有營業(yè)收入的生物科技公司赴港上市。

港交所,，正式向新經(jīng)濟(jì)敞開懷抱,。

至今，改革已滿一年,，成果可謂豐碩,。港股迎來了共40家新經(jīng)濟(jì)公司上市，包括9家生物科技公司和2家不同投票權(quán)架構(gòu)公司,，融資額累計約1504億港元,，占此期間香港集資金額逾50%。

同時,，改革也為阿里巴巴能夠在香港IPO掃除了障礙,，期間香港也一直在向阿里拋“橄欖枝”,。在2018香港浙商聯(lián)合會成立儀式上,，香港特首向馬云提出，希望阿里巴巴能夠再來香港上市,！

當(dāng)時馬云回應(yīng),，首先，感謝香港能夠通過“同股不同權(quán)”的規(guī)定,。這是一個很大的變化,，也是對阿里巴巴的肯定。阿里巴巴一定會認(rèn)真考慮香港這一提議的,！

對阿里來說,，雖已成功在美股上市近5年，但其“回家”的念頭卻一直都在,。2018年年初,，國內(nèi)首推CDR（中國存托憑證）模式，鼓勵在外上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)回A,。

當(dāng)時就有消息稱,，阿里巴巴正在研究回歸A股的方案，最快可能于2018年夏天在中國二次上市,；對此阿里方面回應(yīng)：“我們從在美國上市第一天起就說過,，只要條件允許,，我們就回來。這個想法沒有變化過,?！?/p>

據(jù)財經(jīng)網(wǎng)，今年6月,，阿里提出普通股拆股計劃,，將每1股拆8股，股票分割已于7月30日生效,。當(dāng)股價達(dá)到一定程度時,，以拆分方式降低股價，便于二級市場購買,，此舉一度被視為阿里在為赴港上市做準(zhǔn)備,。

“港股王”PK再起

對于阿里而言，成功回歸港股,，無疑能在估值上獲得更高的溢價,；而對于港股而言，倘若能順利納入阿里,，將大大提高市場的影響力,。

截至周四收盤，港股上市公司騰訊控股收跌2.32%報319.80港元,，總市值30548億港元,。

（圖片來源Wind金融終端）

而目前機(jī)構(gòu)預(yù)測阿里巴巴招股價在160港元以上，按周四收盤價計算,，該價格已位列港股股價TOP 10行列,。

來源：wind資訊

千島湖新聞網(wǎng)　　編輯：于一