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巴菲特犯"吮指之錯(cuò)",？伯克希爾公司囤1220億美元現(xiàn)金遭老股東指責(zé)

發(fā)布時(shí)間：2019-10-17 09:25:17

巴菲特旗下伯克希爾公司現(xiàn)金頭寸高達(dá)1220億美元,，再度引起投資者不滿。

近日,，伯克希爾的長期股東,、Wedgewood Partners的首席投資官羅爾夫（David Rolfe）在當(dāng)了伯克希爾幾十年的股東之后,，出售了價(jià)值千萬美元的該公司股票。羅爾夫在第三季度致客戶的信中指責(zé),，在當(dāng)前的牛市中,，巴菲特的“吮手指”和投資乏術(shù)錯(cuò)過了許多投資機(jī)會(huì)。（巴菲特曾說,，看到了機(jī)會(huì)卻什么都不做就是“吮指之錯(cuò)”,。）

其實(shí)，羅爾夫僅僅是最新一例,。在今年7月份披露的伯克希爾二季度報(bào)告中,，也已經(jīng)有大型機(jī)構(gòu)投資不滿巴菲特的投資表現(xiàn)，而賣出伯克希爾股票。特別是伯克希爾重倉的卡夫亨氏的股票市值蒸發(fā)了約三分之二,，嚴(yán)重拖累了伯克希爾公司股價(jià)表現(xiàn),。

此外，巴菲特有一個(gè)著名衡量股市健康的公式,，通過觀察股票總市值與GDP相比來衡量市場(chǎng)的健康程度。就在2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂之前,，這個(gè)"巴菲特指標(biāo)"達(dá)到了146%,，2007年金融危機(jī)爆發(fā)前的這一數(shù)字為135%，而現(xiàn)在這個(gè)比例略高于140%,。

不滿巴菲特“吮手指”,，伯克希爾長期股東拋售千萬股票

近日，伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的長期股東,、Wedgewood Partners的首席投資官羅爾夫（David Rolfe）在當(dāng)了伯克希爾幾十年的股東之后,，他將出售價(jià)值千萬美元的該公司股票。羅爾夫的RiverPark/Wedgewood基金持有4.8萬股伯克希爾B類股票,，總計(jì)約1000萬美元,。

羅爾夫指出，他不滿于集團(tuán)持有巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備,，他認(rèn)為在當(dāng)前的牛市中,，這位“奧馬哈先知”和他的團(tuán)隊(duì)所做的投資乏術(shù)并且錯(cuò)過了投資機(jī)會(huì)。

羅爾夫在第三季度致客戶的信中寫道：“在大牛市期間,，‘吮手指’并不能讓公司達(dá)到預(yù)期收益,。對(duì)巴菲特和查理-芒格來說，此次的大牛市本可以成為其令人震驚的職業(yè)生涯結(jié)局的一個(gè)高潮,?！?/p>

不過，羅爾夫的RiverPark/Wedgewood基金在整個(gè)牛市中的表現(xiàn)也不是最好的,。據(jù)Wedgewood Partners網(wǎng)站上的一份情況介紹,，截至第二季度的過去10年里，他的基金扣除費(fèi)用后的年化回報(bào)率為13.6%,。在此期間,，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年化回報(bào)率為14.7%。

羅爾夫認(rèn)為,，這么多的現(xiàn)金對(duì)公司的發(fā)展是一個(gè)“相當(dāng)大的障礙”,。羅爾夫還對(duì)伯克希爾在當(dāng)前牛市期間的一些投資感到失望。他特別提到了IBM和卡夫亨氏（Kraft Heinz）等公司,。巴菲特在2011年第四季度披露了他持有的107億美元IBM股份,。但到2018年初，他已經(jīng)賣掉了全部股份,。在此期間,，IBM股價(jià)下跌了20%以上,。卡夫亨氏是伯克希爾哈撒韋公司另一筆并不成功的投資,，尤其是自2018年以來,。在此期間，該股市值蒸發(fā)了約三分之二,。

羅爾夫說,，這些舉動(dòng)“并沒有激發(fā)人們對(duì)巴菲特公司仍處于行業(yè)巔峰的信心”。巴菲特和芒格分別現(xiàn)年89歲和95歲,，關(guān)于誰將接替他們的問題已經(jīng)討論了多年,。在公司的年度股東大會(huì)上，巴菲特說,，長期擔(dān)任公司高管的格雷格-阿貝爾和阿吉特-賈恩有一天可能會(huì)和他以及芒格一起上臺(tái)回答問題,，這暗示了阿貝爾和賈恩的繼任潛力。

羅爾夫還指出,，伯克希爾在牛市開始時(shí)錯(cuò)過了兩大機(jī)會(huì),，沒有對(duì)信用卡公司萬事達(dá)和Visa進(jìn)行大規(guī)模投資。在牛市期間,，萬事達(dá)信用卡的漲幅超過了1800%,，Visa的漲幅超過了1300%。伯克希爾在這兩家公司都有股份,，但它們?cè)诠镜墓善蓖顿Y組合中只占很小的一部分,。“這兩只股票本應(yīng)幫巴菲特賺大錢,，” 羅爾夫說,。

不同人眼里有不同的巴菲特

其實(shí)，羅爾夫僅僅是最新一例,。在今年7月份披露的伯克希爾二季度報(bào)告中,，也已經(jīng)有大型機(jī)構(gòu)投資不滿巴菲特股票表現(xiàn)，而賣出伯克希爾股票,。

7月中旬披露的數(shù)據(jù)顯示,，俄勒岡州公務(wù)員退休基金（OPERF）上周遞交證監(jiān)會(huì)的備案文件顯示，在今年第二季度當(dāng)中,，他們出售了14.1822萬股伯克希爾B股,，余下22.2763萬股，意味著持有的該股數(shù)量減少了大約五分之二,。以旗下資產(chǎn)計(jì)算,，OPERF是目前全球排名第四十二大的公共退休基金。

但是，有人辭官歸故里,，有人星夜趕科場(chǎng),。同樣在二季報(bào)中，華爾街著名的基金投資者Bill Ackman的Pershing Square基金,，則新買入351萬股伯克希爾哈撒韋B股,，價(jià)值約為7億美元左右。

Pershing Square基金已經(jīng)成為伯克希爾B股的前50大股東之一,。Bill Ackman對(duì)伯克希爾哈撒韋的投資是被動(dòng)投資,。Bill Ackman認(rèn)為，即使巴菲特不再運(yùn)營該公司,，伯克希爾也有望產(chǎn)生可觀收益，該公司的股價(jià)顯示出它被投資者低估了,。

顯然,，不同投資者對(duì)于巴菲特業(yè)績(jī)有不同的觀點(diǎn)。從伯克希爾公司股價(jià)的表現(xiàn)來看,，在2009年3月開始的本輪牛市中,，伯克希爾的股票表現(xiàn)落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。在此期間,，伯克希爾A類股上漲了323%,，而大盤指數(shù)上漲了334%。

但是,，如果將側(cè)重于投資價(jià)值股的伯克希爾和側(cè)重于科技股的納斯達(dá)克100指數(shù)對(duì)比,，則明顯更為落后。

從上圖來看,，很明顯從2011年開始,，以FAAMG為首的科技股爆發(fā)，明顯拉開了與價(jià)值股的差距,。結(jié)果來看,，巴菲特的伯克希爾股票漲幅和側(cè)重于科技股的納斯達(dá)克100指數(shù)基金（QQQ），拉開了近一倍的差距,。

事實(shí)上,，在早年的投資生涯中，巴菲特與科技股并無任何交集,。但是,，也恰恰在2011年，科技股爆發(fā)的前夜,，巴菲特也開始投入到科技股當(dāng)中,，只是所遇非“股”。這個(gè)股票就是IBM。

伯克希爾在2011年宣布開始建倉IBM,，并一躍成為該公司第一大股東,。在買入IBM的股票時(shí)，巴菲特曾強(qiáng)調(diào)對(duì)IBM超百億美元的投資是一項(xiàng)對(duì)這家公司轉(zhuǎn)型的長期投資,。但是,，IBM的轉(zhuǎn)型并未能提升公司的業(yè)績(jī)。這導(dǎo)致伯克希爾一套就是五年,，過好景不長,，IBM股價(jià)此后又開始下跌，令巴菲特對(duì)IBM失去了信心,，在2018年初徹底清倉IBM,。IBM股價(jià)則在2011年Q4巴菲特首度揭露持股、至2018年初完全出清期間,，下跌了超過20%,。

在科技股震蕩盤整一年后再度起飛的2016年，伯克希爾開始建倉蘋果,，到2019年再度增持7500萬股,，伯克希爾持有蘋果的股票已經(jīng)達(dá)到了2.403億股。從2011年入手IBM和2016年入手蘋果兩大時(shí)機(jī)來看,，巴菲特看大勢(shì)的眼光可謂無以倫比,。

大舉持有金融股，囤積現(xiàn)金1220億美元

然而,，在伯克希爾的頭寸中,，科技股的比重仍然不算高，美國金融服務(wù)類股的持股規(guī)模近1000億元美元,，約占公司市值的近1/5,。與此同時(shí)，又囤積1220億美元,，等待更多市場(chǎng)機(jī)會(huì),。

公告顯示，伯克希爾6月底持有的美國銀行（Bank of America）,、美國合眾銀行（US Bancorp）股票分別增加3.5%,、2.4%，而富國銀行（Wells Fargo）,、摩根大通（J.P. Morgan Chase）的持股則維持不變,。

在二季報(bào)中，伯克希爾前15大持股中,，有7個(gè)都是金融股,，分別是美國銀行,、富國銀行、美國運(yùn)通,、美國合眾銀行,、紐約梅隆銀行、摩根大通及穆迪,。

銀行業(yè)被視為經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要指標(biāo),，伯克希爾旗下龐大的金融類股票頭寸，凸顯巴菲特對(duì)市場(chǎng)前景的穩(wěn)定信心,。目前金融服務(wù)業(yè)的持股占公司市值1/5,，此比重遠(yuǎn)高于2010年底的12%。

然而,，在增持銀行股的同時(shí),，伯克希爾的現(xiàn)金頭寸也在2019年Q2底已擴(kuò)張至超過1200億美元，這些現(xiàn)金大都投入到美國國債,。巴菲特2月23日在給股東的信上透露,，許多股票的市價(jià)、已遠(yuǎn)超過伯克希爾能整個(gè)買下的價(jià)格,。巴菲特表示，未來幾年,，伯克希爾希望把手上過多的流動(dòng)性,，投入該公司將永久持有的企業(yè)。不過,，近期內(nèi),，能這么做的機(jī)會(huì)并不多：長期前景良好的企業(yè)，價(jià)格已突破天際,。

如此伯克希爾的巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備,，讓許多人懷疑股市崩盤是否即將發(fā)生。早在2008年,，巴菲特成功地為上一次市場(chǎng)崩盤做好了準(zhǔn)備,，將多余的現(xiàn)金儲(chǔ)存起來，然后借給高盛和通用電氣等陷入困境的公司,，賺得盆滿缽滿,。

巴菲特著名衡量股市健康的公式，也在引發(fā)人們的思考,，通過觀察股票總市值與GDP之比來衡量市場(chǎng)的健康程度,。就在2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂之前，所謂的"巴菲特指標(biāo)"達(dá)到了146%,，2007年金融危機(jī)爆發(fā)前的這一數(shù)字為135%,，現(xiàn)在這個(gè)比例略高于140%,。

來源：券商中國

千島湖新聞網(wǎng) 責(zé)任編輯：方志隆

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