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 上周四，日本央行副行長雨宮正佳（Masayoshi Amamiya）出席2019年亞洲證券業(yè)與金融市場協(xié)會年會,，發(fā)表了題為《亞洲資本市場的發(fā)展：角色和挑戰(zhàn)》的主旨演講,，他從資金來源,、金融穩(wěn)定,、貨幣政策等角度討論了亞洲資本市場的發(fā)展對經(jīng)濟(jì)的影響,，也介紹了利率基準(zhǔn)改革在進(jìn)一步發(fā)展市場基礎(chǔ)設(shè)施時所面臨的挑戰(zhàn),。

自上世紀(jì)90年代末的亞洲金融危機(jī)以來,，亞洲資本市場經(jīng)歷了顯著的增長,。亞洲在全球股市中所占的份額從2000年的1%飆升至2017年的15%,。值得注意的是，2018年亞洲本幣債券市場的流通總額占GDP的比例是2000年的兩倍多,。很顯然,，亞洲經(jīng)濟(jì)體的快速發(fā)展推動了資本市場的增長。展望未來,，亞洲金融市場需要比以往任何時候都要加快和深化發(fā)展,。

與此同時，國家和地區(qū),、市場參與者,、政策制定者和監(jiān)管者的共同努力也為亞洲資本市場自由化和加強(qiáng)市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作出了貢獻(xiàn)。典型例子包括東盟與中日韓發(fā)起的亞洲債券市場倡議以及東亞—亞太央行行長會議形成的亞洲債券基金倡議,。亞洲金融市場協(xié)會等金融行業(yè)協(xié)會也發(fā)揮了重要作用,，它們促進(jìn)了市場參與者之間的對話，促進(jìn)了區(qū)域協(xié)調(diào),，并從市場的角度提供了必要的建議,。這些市場參與者和有關(guān)當(dāng)局的活動對亞洲資本市場的發(fā)展必不可少,。

發(fā)展資本市場意義重大。首先,，通過不斷增長的中等收入階層為經(jīng)濟(jì)增長提供資金,。亞洲的中等收入階層一直在顯著增長，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）預(yù)測,，到2030年,，亞洲的中等收入人口將占世界人口的66%，是2009年的兩倍多,。亞洲中等收入階層的崛起,，將伴隨著該階層金融需求的增長和多樣化。亞洲國內(nèi)和區(qū)域市場通過提供包括投資信托,、養(yǎng)老基金和保險在內(nèi)的各種金融服務(wù)來滿足這些不斷變化的需求,。滿足不斷增長的中等收入階層的政策需求將有助于利用亞洲儲蓄進(jìn)行亞洲投資。

其次,，利用更具流動性的國內(nèi)資本市場加強(qiáng)金融穩(wěn)定,。自亞洲金融危機(jī)以來，本地區(qū)許多國家采取了包括減少銀行不良貸款在內(nèi)的廣泛措施,，以增強(qiáng)資本流動的彈性,。然而，與銀行業(yè)相比,，亞洲金融體系中債券市場的存在仍然有限,。通過發(fā)展國內(nèi)債券市場使公司的資金來源多樣化，進(jìn)一步加強(qiáng)亞洲金融穩(wěn)定非常重要,。最近的一些研究指出,，2008年至2009年全球金融危機(jī)期間，當(dāng)國際債務(wù)市場的流動性消失時,，東亞的國內(nèi)債券市場為該地區(qū)的企業(yè)提供了另一種融資來源,。在危機(jī)期間，東亞地區(qū)的國內(nèi)債券發(fā)行增加,，而國際債券發(fā)行減少,，銀行貸款發(fā)放減少。這一結(jié)果說明,，發(fā)展國內(nèi)債券市場對于增強(qiáng)亞洲金融體系穩(wěn)健性至關(guān)重要,。

再次，增強(qiáng)貨幣政策有效性,。在國際貨幣政策的約束下,，央行在資本市場買賣金融工具，并接受金融工具作為提供流動性的抵押品,。而這些金融工具的市場功能和流動性出現(xiàn)惡化是影響貨幣政策有效性的重要因素,。在這方面,，由于具有較低的信用風(fēng)險，回購是貨幣政策執(zhí)行中常用的金融工具,。在亞洲,，市場參與者更傾向于使用外匯掉期和無擔(dān)保融資，因?yàn)樗鼈兏呖色@得性和操作便利性,，然而這種情況正在改變,。EMEAP金融市場工作組（2018）的《EMEAP貨幣市場：調(diào)查報告》建議，應(yīng)繼續(xù)努力提高貨幣市場的功能和流動性,。

最后,，關(guān)于利率基準(zhǔn)改革。在倫敦銀行間同業(yè)拆借利率操縱丑聞之后,，人們一直在努力追求更可靠,、更穩(wěn)健的利率基準(zhǔn)。此外,，從英國金融市場行為監(jiān)管局2017年7月的聲明來看,，倫敦銀行間同業(yè)拆借利率極有可能在2021年年底之后被永久停用,。倫敦銀行間同業(yè)拆借利率是全球金融體系中使用最廣泛的基準(zhǔn)利率,，如果停止使用，將對亞洲市場產(chǎn)生重大影響,。EWEAP針對各成員國央行就這一問題提交了最新報告,，強(qiáng)調(diào)提高機(jī)構(gòu)投資者（尤其是非金融企業(yè)）對LIBOR可能停止使用的認(rèn)識的重要性。

在日本,，日元利率基準(zhǔn)跨行業(yè)委員會已采取措施,，為可能停止的日元LIBOR做準(zhǔn)備。委員會秘書處設(shè)在日本銀行,，委員會由包括金融機(jī)構(gòu),、機(jī)構(gòu)投資者和非金融企業(yè)在內(nèi)的廣泛各方組成。委員會已經(jīng)將討論擴(kuò)大到一個公共磋商和更廣泛的宣傳活動中,，如舉辦非金融企業(yè)和行業(yè)協(xié)會的論壇,。

      來源：金融時報-中國金融新聞

千島湖新聞網(wǎng) 責(zé)任編輯：方志隆