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惠譽評級數(shù)據(jù)顯示,，逾三分之一的央行在過去6個月里降息——這是自2009年以來最突然的轉(zhuǎn)變,，其中包括全球最有影響力央行美聯(lián)儲,。美聯(lián)儲上月自2008年以來首次降息,，并暗示可能進一步降息。然而,，這些舉措能否令全球經(jīng)濟擺脫衰退,，分析師們意見不一。

最為讓市場擔心的一點是,，美聯(lián)儲沒法注入足夠的彈藥,。在經(jīng)濟衰退時期，美聯(lián)儲歷來平均降息5%以刺激經(jīng)濟增長,。鑒于美國目前的利率為2.25%，降息5%可能性很小,，這也是投資者感到不安的原因,。此外，還有不少經(jīng)濟學家擔憂,，如果貿(mào)易糾紛持續(xù)升級,，再多的寬松措施也難以阻止經(jīng)濟衰退。

在美股多年牛市趨平之際,，美國債市的收益率曲線出現(xiàn)了反轉(zhuǎn),，這使得形勢更加險惡。從歷史上看,，美國收益率曲線的反轉(zhuǎn)可能是衰退的準確預(yù)測指標,。金融危機以來，由于超低的利率和借貸成本導致了非常長期的增長和(00001)資產(chǎn)價格上漲,，這也可能意味著,，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟衰退都將同樣漫長。這種背景下,，資產(chǎn)配置成為許多投資者的難題,，而近幾個月的資產(chǎn)規(guī)模變化反映了潛在的趨勢。

現(xiàn)金,、債券,、黃金基金

規(guī)模膨脹

投資者已經(jīng)持有相當數(shù)量的現(xiàn)金，一方面是為了回避風險,，另一方面也是準備在市場動蕩時,，留有后手進行配置。從2017年底到2019年8月,，英國最大的基金超市之一客戶的現(xiàn)金平均增加了57%,，目前現(xiàn)金約占標準投資組合的12%,。

動蕩的交易和不斷惡化的市場前景推動投資者轉(zhuǎn)向更安全的資產(chǎn)。近兩個月來,，投資者以最快的速度涌入債券,、黃金基金。8月以來,，資金快速流入債券基金,，美國債券基金目前持有2.8萬億美元，比年初多出2000億美元,。投資者對全球經(jīng)濟可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)向感到不安,，更青睞美國國債等政府債券，而遠離短期和高收益?zhèn)?/p>

黃金作為安全資產(chǎn)再次成為焦點,，而利率下降的預(yù)期往往會提振黃金價格,。今年以來，黃金價格飆升近20%,，最近6年來首次超過每盎司1500美元,。

世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，今年7月,，投資者向黃金ETF投入了約26億美元,，持有量增至2600噸，為2013年3月以來的最高水平,。

價值股,、公用事業(yè)

還是基建？

權(quán)益投資不得不更加謹慎,，價值信奉者相信,，一旦市場出現(xiàn)調(diào)整，價值投資可能會卷土重來,。對不少基金經(jīng)理而言,，現(xiàn)在似乎不需要花太多力氣就能找到那些不受歡迎、而基本面尚可的公司,，它們的股價相對于基本面已經(jīng)足夠便宜,。然而，并非所有價值型股票都能在經(jīng)濟放緩中表現(xiàn)良好,，如地產(chǎn)商,、銀行股會在經(jīng)濟衰退的最初階段受到?jīng)_擊，因為它們受益于利率上升,，而不是利率下降,，基金現(xiàn)階段進行價值選股仍需要非常謹慎。

其他基金經(jīng)理則尋求處于防御地位,、股息收入穩(wěn)定的公司,。有基金經(jīng)理一直在梳理公用事業(yè)和電信行業(yè)的目標,，因為這些股票的股息收入可以緩解熊市的痛苦。

還有投資者沒有被貿(mào)易戰(zhàn)風險嚇倒,，正將火力集中在環(huán)球市場,。如利昂信托亞洲收益基金正在目前表現(xiàn)不佳的亞洲股市尋找機會，其團隊最近增持了幾家亞洲科技公司的股份,，股價下跌使這些股票已經(jīng)具有足夠吸引力,。擁有全球最大對沖基金的投資大佬達里奧認為，即使有貿(mào)易糾紛的因素在,，中國仍在遵循與世界大國崛起類似的歷史軌跡,，現(xiàn)在就是投資中國的時刻。

各國政府努力增加促進經(jīng)濟增長的財政火力,。美國正在探索一系列新的減稅方案以刺激經(jīng)濟,，歐洲各國政府也暗示，它們準備采取行動,，如德國正在準備一項500億歐元的刺激計劃,。如果啟動財政刺激，政府試圖通過建設(shè)擺脫困境,，那么基礎(chǔ)設(shè)施可能重新吸引投資者。

風險平價基金

特殊情況基金受關(guān)注

除了傳統(tǒng)的黃金,、債券,，還有不少低風險基金產(chǎn)品受到關(guān)注。即將上市的美國首個采用風險平價投資的ETF,，將更多資金配置于波動性較低的證券,。

因美股史上最長牛市，風險平價策略一度遭冷遇,，但隨著貨幣政策和金融環(huán)境的變化,，避險資產(chǎn)再度受到追捧。過去12個月,，標普風險平價策略的回報率接近10%,，是標普500美國股票指數(shù)的1倍多。

該基金發(fā)起人沙希迪表示,，過去幾年,，風險平價一直面臨挑戰(zhàn)，現(xiàn)在是推出的好時機,。股票最近表現(xiàn)不佳,，而長期國債和黃金表現(xiàn)非常好，他正試圖抓住分散投資的趨勢,。根據(jù)該基金的招股說明書,，通脹保值債券可能將在該基金中占據(jù)最大權(quán)重,，此外，該基金也會在全球股票,、大宗商品,、美國國債和現(xiàn)金方面進行配置。

不確定該選哪只股票的投資者還可以轉(zhuǎn)向擅長逆向投資的價值型投資基金,，如富達的特殊情況基金,，該基金投資于業(yè)績一段時間不佳但有望扭虧為盈的公司，而現(xiàn)在正是不少企業(yè)面臨困境的時候,。

一般來說,，特殊情況公司的凈資產(chǎn)、股利收益率或每股未來收益被低估,，但是這些公司卻有某些潛在因素可以提升未來股價,，現(xiàn)在正是買入的時機。

       來源：中國基金報

千島湖新聞網(wǎng) 責任編輯：方志隆