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【解局】美國十年首降息美股為何不解意,？

發(fā)布時間：2019-08-02 09:14:24

不出所料,，北京時間8月1日凌晨2:00,，美聯(lián)儲宣布了2008年以來的首次降息,。

何謂降息,？——降低商業(yè)銀行借款利息,，企業(yè),、個人貸款利息會更低,。這樣一來,，投資,、消費會被拉動，不景氣的經(jīng)濟有望被挑旺,。

不過吊詭的是,，本次降息消息甫一公布，反應(yīng)市場情緒的美股三大股指就集體跳水,，跌幅超過1%,，道指一度跌近500點,。

刺激經(jīng)濟的舉措，反把市場預(yù)期降低了,，這是怎么回事,？

開閘

要想解答上述問題，兩個點不得不提,。

一是降息幅度不及市場預(yù)期（50個基點）,，只有25個基點。

二是美聯(lián)儲主席鮑威爾的新聞發(fā)布會講話,，被市場人士普遍解讀為“鷹姿勃發(fā)”“給市場潑冷水”,。

鮑威爾說了什么？首先,，他重申了對美國經(jīng)濟的正面看法,，認為“勞動力市場維持強勁”“經(jīng)濟增速溫和”。

其次,，他將當(dāng)前的降息描述為“周期中的調(diào)整”,，不認為這次降息是較長降息周期的開始，還說不排除未來再次加息的可能,。

總結(jié)下來一句話：

這次降息,，不是經(jīng)濟不景氣時的刺激手段，而是經(jīng)濟尚可時的“預(yù)防針”,；如果哪天經(jīng)濟形勢惡化,，不至于臨時應(yīng)對、措手不及,。

鮑威爾對未來降息安排的表述曖昧中性,，但市場仍舊好奇。會不會再降息呢,？分析人士認為,，視美國經(jīng)濟情況而定。

交通銀行(5.78 -0.52%,診股)首席經(jīng)濟學(xué)家連平說,，從目前經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,，美國經(jīng)濟三、四季度仍有可能進一步放緩,，降息對抗經(jīng)濟下行仍有想象空間,，但時間不確定。

華爾街目前的主流預(yù)測是：今年總共降息三次,，每次降息25基點,，分別發(fā)生在7月、9月、12月,；而到2020年底還要再降息25個基點,。

另外，中美貿(mào)易摩擦也是會否降息的重要影響因素,。分析人士認為,，若雙方能順利達成協(xié)議，則降息必要性將大幅下降,，反之則仍有較大操作空間,。

雪崩

說完這次降息，再來看上次降息,。彼時正值2007年次貸危機全面蔓延,，“雷曼兄弟”們轟然倒下,，債務(wù)危機一觸即發(fā),。

華爾街媒體人索爾金在《大而不能倒》一書中記錄下這一幕：

　　摩根大通銀行CEO戴蒙斜倚著櫥柜打開了《華爾街日報》，頭版新聞大標(biāo)題赫然映入眼簾：“雷曼與時間賽跑：危機正在蔓延”,。

　　戴蒙很清楚雷曼可能熬不過這個周末,，如果24小時之內(nèi)得不到幫助，雷曼一定會破產(chǎn)……他開始思索最壞情形,。早上7點30分,，戴蒙召集24位摩根大通高管舉行電話會議。

　　“你們將經(jīng)歷美國歷史上最不可思議的一周,，我們要做好最壞的打算……我們必須馬上為雷曼申請破產(chǎn)做準(zhǔn)備,。還有美林……美國國際集團……摩根士丹利?！?/p>

　　停頓許久后,，他補充道，“可能高盛也會申請破產(chǎn)”,。聽到這些,，與會者全都倒抽了一口涼氣。

　　回望十余年前的金融危機,，數(shù)萬億美元財富瞬間蒸發(fā),，資本主義奉為圭臬的法則攔腰折斷，金融奇才創(chuàng)造出的低風(fēng)險高收益時代也慘烈告終,。

　　為穩(wěn)定局面,，美聯(lián)儲在2007年9月18日大幅降息50個基點，此后更是連續(xù)九次降息,，直至利率邁入零區(qū)間（0-0.25%）,。

　　不過貨幣開閘后，美股如愿迎來史上最長的牛市。遭受危機重創(chuàng)的標(biāo)普500指數(shù),，在2009年3月9日觸底666.79點后逆勢反彈,，十多年間累計漲幅超過350%。

　　一個趨勢顯而易見：金融危機后,，美股的震蕩上行,、美國經(jīng)濟的趨穩(wěn)向好，足足保持了11年,，十分罕見,。

　　可是從2019年5月起，情況變了,。

　　疲軟

　　進入5月以來,，美股震蕩下行；美國5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）創(chuàng)10年新低,；美債收益率倒掛程度達12年以來最強,。

　　股市是經(jīng)濟的晴雨表，股市有震蕩,，代表市場對經(jīng)濟運行情況不樂觀,。PMI指數(shù)，是國際上通用的宏觀經(jīng)濟走勢監(jiān)測指標(biāo),，一旦指數(shù)下滑,，往往預(yù)示著經(jīng)濟收縮。

　　至于美債收益率倒掛,，從歷史經(jīng)驗來看,，利差倒掛維持2-3個月時，往往意味著美國經(jīng)濟會在一年半以后陷入衰退,。

　　按照美聯(lián)儲的套路,，在它嗅到危機，并預(yù)感經(jīng)濟衰退將于半年后著陸時,，往往會啟動降息,。由此看來，美國經(jīng)濟是否真的面臨下行壓力呢,？

　　按照連平的說法,，自2008金融危機后，美國經(jīng)濟在11年間保持增長,，已是少有,。加之特朗普的減稅及量化寬松政策，一定程度上透支了經(jīng)濟增長動力,。

　　利好出盡后,，經(jīng)濟下行在所難免。

　　降息

　　美國在降息以后，經(jīng)濟形勢會有改變嗎,？

　　不少分析人士認為,，積極作用大概有限。多家券商分析師都在研報中提出,，美聯(lián)儲的寬松力度將不及全球其它央行,，貨幣政策寬松空間必將乏善可陳，不必對其政策效果抱太大期待,。

　　一組數(shù)據(jù)反映了上述情緒,。美聯(lián)儲宣布降息后，美元指數(shù)及美國短期國債收益率應(yīng)聲上漲,，但美國10年國債收益率卻在下降,。

　　這一定程度上表明：市場并不認為目前的降息幅度會提振美國的通脹，大家對經(jīng)濟前景的悲觀度也有所上升,。

　　說完美國,，再說中國。每次只要美國降息,，“中國會跟嗎”的問題便呼之欲出,。來看看監(jiān)管層最近是怎么說的。

　　央行行長易綱說：中國現(xiàn)在的利率水平是合適的,。降息主要是應(yīng)對通縮危險，但現(xiàn)在中國物價走勢溫和,，5月,、6月CPI已到2.7%，所以現(xiàn)在的利率水平是合適的,，可以說接近黃金水平,，即舒適水平。

　　不過,，因為美聯(lián)儲降息,，中國的貨幣政策操作空間其實加大了。饒是如此,，降息的大水漫灌式做法也絕非理想選擇,。

　　何以見得？資金面全面寬松,，房地產(chǎn)開發(fā)商的資金壓力勢必緩解,。

　　信貸環(huán)境緊的時候，開發(fā)商高喊不拿地,、聚斂收縮活下去,。可要是資金面一松，拿地開發(fā)還不立馬安排上,？如此,，則房住不炒、長期調(diào)控還怎么落實,？

　　不過要明確的一點是,，不搞大水漫灌，不代表要擰死貨幣資金水龍頭,。

　　面對當(dāng)前形勢,，近期召開的中央政治局會議再次強調(diào)了，貨幣政策仍會堅持松緊適度,，保持流動性合理充裕,，以此對沖經(jīng)濟下行壓力。

　　另外,，這些日子不少中小銀行風(fēng)險暴露出清,，銀行間市場流動性存在分層壓力。若在此時降息,，這些銀行在吸引儲戶存款時的被動處境可想而知,。

　　而對于民企融資困境，央行大概率會堅持精準(zhǔn)滴灌的結(jié)構(gòu)性思路,，通過定向降準(zhǔn),、TMLF、再貸款,、再貼現(xiàn)等政策工具,，對企業(yè)進行扶持。

　　最后,，化用央行貨幣政策司司長孫國峰的話做下總結(jié)吧：

　　當(dāng)下中國該做的,，不是在降息面前選擇“跟”或“不跟”，而是在統(tǒng)籌好內(nèi)外均衡后,，堅持以我為主,，在選擇貨幣政策工具時，做到為我所用,。

　　如此,，資金才能流向該去之處，并從效能洼地決絕抽身,，助推經(jīng)濟增長實現(xiàn)最佳效果,。

　　文/云中歌

來源：俠客島

千島湖新聞網(wǎng) 責(zé)任編輯：方志隆

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