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　　本月11日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上的講話被市場解讀為強烈的降息信號，機構(gòu)壓倒性預(yù)期7月底降息25基點“板上釘釘”，少數(shù)機構(gòu)甚至預(yù)期降息50基點。此后,，全球風險資產(chǎn)應(yīng)聲走強，美股主要指數(shù)創(chuàng)歷史新高,。本周韓國央行率先降息,，但因日韓貿(mào)易摩擦，全球股市出現(xiàn)短暫回調(diào),。

　　分析人士稱,，美聯(lián)儲降息將利好全球金融資產(chǎn)，拓展新興市場貨幣政策空間,，A股也將吸引更多外資流入,，部分高beta行業(yè)受益明顯。但長期看,，降息是經(jīng)濟衰退的重要信號,，一旦全球經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，風險資產(chǎn)難有持續(xù)上行動力,。

　　降息“箭在弦上”

　　盡管美聯(lián)儲在6月貨幣政策會議上維持聯(lián)邦基金目標利率在2.25%-2.5%不變,，但在政策聲明中刪除了“耐心”一詞，市場紛紛預(yù)期美聯(lián)儲將于7月開啟降息,。7月公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,，降息預(yù)期出現(xiàn)明顯降溫。7月11日,，美聯(lián)儲主席鮑威爾在眾議院對半年度貨幣政策報告作證詞陳述,，他稱美國6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)并未改變美國經(jīng)濟前景面臨諸多風險事實；資產(chǎn)負債表并未限制美聯(lián)儲實施更多量化寬松能力,；美聯(lián)儲不希望美國經(jīng)歷日本那樣的長期低通脹,；尚無證據(jù)表明目前美國勞動力市場過熱；美國聯(lián)邦政府預(yù)算處于不可持續(xù)道路等觀點,。鮑威爾此番表態(tài),，市場認為釋放出強烈的降息信號,。根據(jù)聯(lián)邦基金利率調(diào)查工具，目前市場對7月降息的預(yù)期已達100%（降息25BP的概率98.5%,，50BP的概率1.5%）,。市場人士表示，除非未來十余天美國經(jīng)濟超預(yù)期走強,，否則7月降息幾成定局,。

　　目前，多數(shù)市場人士預(yù)計美聯(lián)儲今年可能會降息兩次,。美銀美林表示,，若7月降息概率降溫，美聯(lián)儲或在之后的兩次會議上各降息一次,。高盛,、星展銀行及野村證券預(yù)測，美聯(lián)儲今年會降息兩次,。星展銀行認為,，如果美國宏觀經(jīng)濟未來沒有進一步走軟跡象，則未來幾個月內(nèi),，美聯(lián)儲降息2-3次足矣,。

　　就在市場等待聯(lián)儲降息時，韓國央行18日率先出手,，宣布將關(guān)鍵貸款利率由1.75%下調(diào)至1.5%,。韓國央行在去年11月還曾調(diào)升利率。過去幾個月,，包括澳洲,、印度、馬來西亞和菲律賓等亞太國家都已宣布降息,。由于韓國經(jīng)濟對全球經(jīng)濟具有先行指標意義,，因此被稱為“金絲雀”。如今韓國央行率先降息,，美聯(lián)儲月底降息似乎更無異議,。

　　風險資產(chǎn)短期受益

　　美聯(lián)儲降息，對全球風險資產(chǎn)來說,，短期會有明顯利好作用,。

　　首先，利好美國金融資產(chǎn),。美聯(lián)儲降低利率與開閘流動性將利好金融資產(chǎn),，美國金融資產(chǎn)的盛宴尚未落幕，尤其是房地產(chǎn)等利率敏感型板塊將優(yōu)先受益。

　　其次,，拓展新興市場貨幣政策空間,。短期來看，美元指數(shù)6月下跌明顯,，最大跌幅2%,。目前，美元指數(shù)的走勢已基本充分反映7月降息預(yù)期,，一旦開啟降息周期,，美聯(lián)儲降息或成為外匯市場主導(dǎo)因素，美元指數(shù)或?qū)⒄鹗幭滦?，從而減輕部分新興市場匯率貶值與資本外流壓力,，新興市場貨幣政策空間增大，利好新興市場風險資產(chǎn),。

　　第三,，對A股有較大正向作用。A股目前增量資金主要來自外資,，在降息預(yù)期升溫的同時,，北上資金近期持續(xù)凈流入,。正式降息后,，外圍市場將穩(wěn)定下來，美元指數(shù)下跌,，人民幣升值,，外資流入A股力度可能將增大，有利于A股市場穩(wěn)定,。此外,，聯(lián)儲降息將打開國內(nèi)貨幣政策操作空間，或提升A股估值空間,。

　　分析人士稱,，美聯(lián)儲降息后，預(yù)計短期A股部分高beta行業(yè)或表現(xiàn)強勁,，如汽車,、地產(chǎn)、原材料,、科技行業(yè)等,；此外，由于美聯(lián)儲基準利率與美元指數(shù)的相關(guān)性,，若美元隨之走弱,，美元債成本較高的科技、消費行業(yè)龍頭同樣有望受益。

　　市場長期走向未明

　　雖然市場預(yù)期聯(lián)邦公開市場委員會7月30日至31日的會議做出降息決定的可能性已達100%,，且美股三大指數(shù)在上周盤中都創(chuàng)下了歷史新高紀錄,，但值得注意的是，LPL Financial資深市場策略師迪特里克發(fā)現(xiàn),，自1980年以來,，在標普500指數(shù)距離歷史最高點不超過2%的情況下，聯(lián)儲降息的次數(shù)達到十七次,。所有這十七次股市高點降息之后的一年間,，美股都持續(xù)走高了，漲幅中值為10.4%,。

　　也有分析師持不同觀點,。ClearBridge Investments投資策略師舒爾茲表示，聯(lián)儲現(xiàn)在真的是在對經(jīng)濟衰退感到擔心了,。ClearBridge的衰退指標已經(jīng)從綠色變成黃色,，意味著經(jīng)濟衰退的可能性達到50%。盡管指標變成黃色之后,，市場短期內(nèi)往往是上漲的,，但是他相信，市場未來三個月內(nèi)有“很大可能性”發(fā)生5%的回撤,。舒爾茲表示,，“無論我們當下是真的在滑向衰退，還是只不過發(fā)生了類似于1995年和1998年那樣的‘假陽性’情況,，降息在最初都會刺激市場上漲,，而真正重要的考驗可能是要到第三或者第四季度。屆時,，若全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)惡化,，美股趨向疲軟，這些很可能使得投資者越來越擔心衰退威脅,，股市將因此下跌5%到10%,。”

　　對于A股市場,，國金證券在研報中表示,，目前三大因素有助于A股延續(xù)此輪超跌反彈行情，包括7月美聯(lián)儲實施十年來首次降息,，全球貨幣寬松信號得到確認,；貿(mào)易形勢暫緩，權(quán)益類市場得到喘息機會,；新興市場匯率企穩(wěn),，外資凈流入可持續(xù),。若以上因素均支持，相信A股會延續(xù)超跌反彈,。但同時也應(yīng)看到潛在制約A股反彈高度的風險點,，如企業(yè)盈利偏弱、產(chǎn)業(yè)資本減持等,。

　　此外,，市場人士強調(diào)，韓國央行降息有著比較恐怖的意義,。作為全球經(jīng)濟的“金絲雀”,，一旦韓國經(jīng)濟出現(xiàn)下滑，則意味著全球經(jīng)濟大概率面臨一場衰退危機,。一旦美聯(lián)儲打開降息通道,，不排除全球央行可能會采取競爭性寬松。如果在沒有經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)上加大貨幣投放力度,，最終只會導(dǎo)致一個結(jié)果：滯脹,。在這種情況下，經(jīng)濟和企業(yè)的盈利前景依然是黯淡的,。

　　來源：中國證券報

千島湖新聞網(wǎng)　責任編輯：姜智榮