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今年以來，外部環(huán)境更加嚴(yán)峻復(fù)雜,，主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策緊縮加快,，對全球跨境投融資產(chǎn)生較大影響。在此背景下,，如何看待我國外債的相關(guān)風(fēng)險,？美聯(lián)儲收緊貨幣政策，日元和歐元貶值,，如何看待下半年人民幣匯率前景,？

外債保持合理有序

當(dāng)前，全球流動性趨向收緊,，外部融資成本上升,，一季度我國外債余額出現(xiàn)下降。國家外匯管理局公布的最新外債數(shù)據(jù)顯示,，一季度末,，全口徑外債余額27102億美元，比上年末下降364億美元,，降幅1%,。對于此變動，國家外匯管理局副局長,、新聞發(fā)言人王春英認(rèn)為較溫和：“在美聯(lián)儲貨幣政策加快收緊等各種復(fù)雜外部因素的影響下,，當(dāng)前和未來一段時期，中國外債會保持合理有序發(fā)展態(tài)勢。下一步,，外匯局將加強外債形勢監(jiān)測和分析,，有效防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險?！?/p>

首先,，外債增幅相對穩(wěn)定。近幾年,，我國全口徑外債和國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例始終在14%至16%之間,，外債增幅和實體經(jīng)濟發(fā)展相匹配，沒有出現(xiàn)過度積累,?！霸诒据喢缆?lián)儲寬松貨幣政策期間，沒有出現(xiàn)持續(xù)的,、集中的跨境融資情況,，也就是說我國外債沒有過度加杠桿，所以去杠桿風(fēng)險應(yīng)該說是可控的,。”王春英表示,，近期,，外部環(huán)境發(fā)生調(diào)整的時候，人民幣匯率彈性增強,，繼續(xù)呈現(xiàn)雙向波動格局,，匯率預(yù)期也相對穩(wěn)定，所以外債過度去杠桿風(fēng)險并不高,。

其次,，我國外債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。今年外債增長主要來自境外機構(gòu)投資境內(nèi)人民幣債券,，大部分具有長期投資需求,。傳統(tǒng)融資型外債增幅比較小，中國外債債務(wù)類型結(jié)構(gòu),、幣種結(jié)構(gòu)以及期限結(jié)構(gòu)都有所優(yōu)化,。同時，我國對外資產(chǎn)和負債對比結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化,，從總體上看,，中國依然是對外凈債權(quán)國，各類對外資產(chǎn)超過各類對外負債2萬億美元,，即一季度國際投資頭寸表顯示的對外凈債權(quán)是2萬億美元,。

數(shù)據(jù)顯示，一季度末,，銀行和企業(yè),、民間部門的外債余額為2.1萬億美元,，占全口徑外債余額的比例是79%；民間部門對外債權(quán)類資產(chǎn)是3萬億美元,，高于民間部門承擔(dān)的外債規(guī)模,。債權(quán)類的資產(chǎn)主要是債券、存貸款等流動性比較高的資產(chǎn),?！霸谕鈪R市場有效調(diào)節(jié)下，銀行,、企業(yè)等民間部門有條件和能力滿足債務(wù)償還義務(wù),，實現(xiàn)對外資產(chǎn)和負債的自主匹配?！蓖醮河⒄f,。

再次，中國外債安全性指標(biāo)保持穩(wěn)健,。我國是凈儲蓄國,，經(jīng)常賬戶持續(xù)保持一定規(guī)模順差。從衡量償付能力的幾個具體指標(biāo)看,，2021年外債負債率,、債務(wù)率、償債率都在國際公認(rèn)安全線以內(nèi),，而且遠低于發(fā)達國家和新興市場國家的整體水平,。從短期流動性來看，當(dāng)前我國外匯儲備居全球首位,，短期外債和外匯儲備的比例是45%,，這也遠低于國際警戒線100%的要求。

在中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤看來,，為防范化解外債風(fēng)險,，政府和市場層面有必要加強對國內(nèi)外形勢邊際變化的研判，健全跨境資本流動監(jiān)測,，擬定應(yīng)對資本流向反轉(zhuǎn)的預(yù)案,。此外，還應(yīng)增強人民幣匯率彈性,，進一步發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)國際收支平衡,、吸收內(nèi)外部沖擊的“減震器”作用；繼續(xù)穩(wěn)慎推進包括債券市場在內(nèi)的制度型金融開放,，增加政策的透明度,、可預(yù)期性，提高交易的自由化、便利化,，吸引中長期資本流入,。

跨境資金影響有限

當(dāng)前，面對多年來少見的通脹,，全球大部分經(jīng)濟體加快貨幣緊縮步伐,，新興市場面臨資本外流、匯率貶值的壓力,。我國跨境資金流動是否平穩(wěn)成為市場多方關(guān)注的焦點問題,。對此，多位專家認(rèn)為,，當(dāng)前,，我們更有信心也更有條件，可以有效化解美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整對中國跨境資金流動的影響,。中國外匯市場有望延續(xù)平穩(wěn)運行態(tài)勢,。

我國綜合實力更雄厚，可以更好發(fā)揮吸收外部沖擊的能力,。近年來,，中國經(jīng)濟發(fā)展的平衡性、協(xié)調(diào)性,、可持續(xù)性明顯增強,。去年國內(nèi)生產(chǎn)總值是2012年的2.1倍，占全球經(jīng)濟總量的比重從2012年的11%增長到18%以上,，國家的經(jīng)濟實力、科技實力,、綜合國力都邁上了新臺階,。近期，我國高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展,，主要宏觀經(jīng)濟指標(biāo)較快企穩(wěn)回升,，經(jīng)濟總體保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。6月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)已經(jīng)回到榮枯線以上,，消費和投資也在繼續(xù)回升,，經(jīng)濟增長動能增強。隨著各項穩(wěn)增長政策的落地見效,，未來中國經(jīng)濟會逐步恢復(fù),，保持平穩(wěn)增長。

我國國際收支結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健,，可以更好保障跨境資金流動的穩(wěn)定性和安全性,。近年來，中國經(jīng)常賬戶順差和GDP的比率一直在2%左右，始終處于均衡合理區(qū)間,，國際收支的平衡性與穩(wěn)健性在全球主要經(jīng)濟體中表現(xiàn)突出,。同時，中國對外資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化,，外匯儲備規(guī)模穩(wěn)居世界首位,；民間部門持有對外資產(chǎn)接近6萬億美元，抵御外部沖擊的資源更加多元,，也更加充足,；外債增長和經(jīng)濟增速相匹配，而且穩(wěn)定性提高,，外債各項安全性指標(biāo)都在國際公認(rèn)安全線以內(nèi),，風(fēng)險總體可控。

中國推進更高水平的對外開放,，可以更好地拓展外匯市場的深度和廣度,。我國營商環(huán)境逐漸改善，外資準(zhǔn)入負面清單落地實施,，更多外企來華投資興業(yè),。同時，中國金融市場雙向開放,，增加了外匯市場的主體類型,，也增加了資金的來源類型，外匯市場的深度和廣度不斷拓展,，更有能力吸納或平滑跨境資金流動的波動,，有利于促進跨境資金流動的總體均衡。

外匯市場調(diào)節(jié)機制更加成熟,，可以更好地發(fā)揮人民幣匯率調(diào)節(jié)國際收支自動穩(wěn)定器的功能,。近年來，我國一直堅持推進人民幣匯率市場化形成機制改革,，人民幣匯率雙向浮動,，彈性增強，能夠及時有效地釋放外部壓力,。而且,，市場主體交易保持理性有序，預(yù)期總體穩(wěn)定,。企業(yè)匯率風(fēng)險中性也在增強,，能夠更加適應(yīng)匯率的雙向波動。因此,，當(dāng)前更有條件通過市場化手段來防范化解跨境資金流動風(fēng)險,。

“美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整對美元利率,、匯率的影響以及對國際金融市場的影響，還需要進一步關(guān)注,。其實,，美聯(lián)儲也面臨著控通脹和穩(wěn)經(jīng)濟之間的兩難選擇，對于美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整的力度,、節(jié)奏,，未來都需要盯緊觀察?！蓖醮河⒄f,，我們會進一步統(tǒng)籌發(fā)展和安全，密切關(guān)注外部變化,，及時評估影響,，同時有序推動外匯領(lǐng)域的改革開放，為有效防范化解外部沖擊做好準(zhǔn)備,。

人民幣穩(wěn)定性突出

匯率走勢牽動著外匯市場神經(jīng),。今年以來，受美聯(lián)儲加息,、地緣政治沖突等多重因素影響,，國際外匯市場變化的主線是美元走強，主要非美貨幣走弱,。在這個背景下,，人民幣對美元的匯率出現(xiàn)了一定程度貶值，但是與國際主要貨幣相比,，人民幣幣值的穩(wěn)定性仍然較強,。

據(jù)測算，今年以來美元指數(shù)累計上漲超過11%,，歐元,、英鎊和日元兌美元的貶值幅度在10%至17%之間，人民幣兌美元貶值5.8%,。從多邊匯率來看，人民幣匯率指數(shù)升值0.1%,，說明人民幣對一籃子貨幣保持基本穩(wěn)定,。從匯率預(yù)期來看，外匯遠期和期權(quán)相關(guān)指標(biāo)顯示,，人民幣匯率沒有明顯的升值和貶值預(yù)期,，市場主體總體保持理性有序的交易模式。

“從最近的表現(xiàn)來看,，雖然美元進一步走強,，但是隨著國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升,，人民幣匯率在全球主要貨幣中的穩(wěn)定性更加突出。7月以來多邊匯率穩(wěn)中有升,?！蓖醮河⒈硎荆嗣駧艆R率總體穩(wěn)定,，表現(xiàn)相對穩(wěn)健,。下半年，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定仍有堅實支撐,。

一方面,，中國經(jīng)濟企穩(wěn)恢復(fù)，主要經(jīng)濟指標(biāo)向好,，產(chǎn)業(yè)鏈,、供應(yīng)鏈保持穩(wěn)定，將繼續(xù)發(fā)揮支撐人民幣匯率的根本性作用,。另一方面,，中國的外貿(mào)和外資發(fā)展韌性較強，貿(mào)易投資等實體經(jīng)濟層面的資金仍會是流入的基本盤,，有助于外匯市場供求的基本平衡,。市場主體匯率預(yù)期基本穩(wěn)定，保持“逢低購匯,、逢高結(jié)匯”的理性交易模式,。此外，中國對外資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,，外匯儲備規(guī)模保持總體穩(wěn)定,，仍然發(fā)揮著穩(wěn)定國家經(jīng)濟金融安全的重要“穩(wěn)定器”和“壓艙石”作用。

展望未來,，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為,，強勢美元對于人民幣及非美貨幣會構(gòu)成一定擾動，但不會改變?nèi)嗣駧呕痉€(wěn)定格局,，主要原因在于,，國內(nèi)經(jīng)濟與市場趨勢向好，國際收支基本平衡,，市場沒有理由單邊看空人民幣匯率,。“目前來看,，在我國外貿(mào)保持韌性,、人民幣資產(chǎn)吸引力強、跨境資本雙向有序流動,、人民幣匯率彈性顯著增強等因素支撐下,，人民幣匯率仍有望保持在均衡水平附近,，雙向波動常態(tài)化?！敝苊A說,。

“從實踐來看，匯率靈活有助于及時釋放壓力避免預(yù)期積累,，發(fā)揮匯率浮動,、吸收內(nèi)外部沖擊的減震器作用?！惫軡硎?，匯率靈活就變成了“彈簧”，能夠吸收內(nèi)外部沖擊,；匯率如果不靈活,，沖擊會直接傳導(dǎo)進來。匯率政策僵化既可能掣肘國內(nèi)貨幣政策,，又可能影響外匯投資者的信心,。要以平常心看待匯率的漲跌，做好自己的事情,，讓匯率反映經(jīng)濟基本面的變化,。 （記者 姚 進）

來源：經(jīng)濟日報

千島湖新聞網(wǎng) 實習(xí)編輯：田藝慧