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近日,，境內(nèi)首只專門投資越南市場的主題基金——天弘越南市場股票型發(fā)起式證券投資基金正式公開發(fā)售。招募說明書顯示,，該基金股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于80%,，投資于越南主題企業(yè)發(fā)行的股票,、存托憑證等的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。

事實(shí)上,，將目光投向越南這個(gè)新興市場的不只天弘基金一家,。科普利基金數(shù)據(jù)顯示,，2011年以來,，越來越多的基金經(jīng)理開始投資越南，越南占全球新興市場基金平均規(guī)模不斷提高,，目前已達(dá)0.26%,。券商、國有銀行也紛紛開始在越南布局,。此外,，中金前哨調(diào)研小組報(bào)告顯示，2019年前11個(gè)月,，越南來自中國內(nèi)地的FDI（國際直接投資）協(xié)議資金規(guī)模已達(dá)22.8億美元,，同比大幅增長155.5%；投資項(xiàng)目數(shù)量則是大幅攀升至615個(gè),，同比增長83.6%,。

為什么是越南？

2019年9月,，國泰君安(19.05 +1.06%,診股)國際(01788)收購越南投資證券正式落定,，國泰君安也由此成為首家進(jìn)入越南的中資券商,。

除了券商和公募基金，國有五大行也悄然完成了在越南的布局,。截至2018年6月底,，中國五大國有銀行——“中農(nóng)工建交”均已在越南設(shè)立分行，在當(dāng)?shù)胤种C(jī)構(gòu)增至7個(gè),。其中,，中行、建行和交行的分行設(shè)在胡志明市,，工行和農(nóng)行的分行設(shè)在河內(nèi)市,。此外，工行和農(nóng)行還各設(shè)了一個(gè)辦事處,。

“對于收購當(dāng)?shù)氐淖C券公司,，越南證券交易所是持開放和歡迎態(tài)度的，而且手續(xù)不會(huì)很復(fù)雜,?！痹?019年前往越南河內(nèi)交易所調(diào)研的智信財(cái)經(jīng)總裁蔡敏玉告訴證券時(shí)報(bào)記者，越南對外商抱持的開放態(tài)度是吸引中國金融機(jī)構(gòu)入駐的原因之一,。

在不少研究人士看來,，越南的發(fā)展跟中國有著相似的路徑。中金前哨調(diào)研小組2019年的越南調(diào)研,，也印證了大眾對越南的這個(gè)普遍印象,。調(diào)研小組研究結(jié)果顯示，從人均GDP看,，目前越南相當(dāng)于中國的2006～2007年,，不到3000美元；過去40年,，越南實(shí)際GDP增速的趨勢與中國大體一致,，但平均要低于中國2個(gè)百分點(diǎn)。

2018年越南實(shí)際GDP增速達(dá)7.1%,，高于中國6.6%的增長水平,。按照越南官方信息，2019年前三季度,，越南GDP同比實(shí)際增長6.98%,。

從三架馬車?yán)瓌?dòng)看，與中國相比,，越南消費(fèi)對GDP增長的貢獻(xiàn)要顯著高于投資,，凈出口的貢獻(xiàn)則呈現(xiàn)一定波動(dòng)性。調(diào)研過程中,，調(diào)研組也了解到,，越南政府高度重視學(xué)習(xí)廣東省改革開放發(fā)展的經(jīng)驗(yàn),，廣東省是越南唯一一個(gè)以國家的名義與中國地方政府簽署合作協(xié)議的省份。被調(diào)研企業(yè)都認(rèn)為,，堅(jiān)持對外開放,、吸收外商投資仍將是未來越南政府積極融入世界的重要舉措。

從股市看,，隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,，越南股市也表現(xiàn)強(qiáng)勁。作為衡量越南市場最主流的指數(shù)之一,，胡志明指數(shù)（VN指數(shù)）2017年以48.03%的漲幅領(lǐng)漲全球市場,；2019年該指數(shù)漲幅為7.67%。VN30指數(shù)2015~2019年累計(jì)上漲46.11%,，年化收益率為7.87%,。科普利基金研究的數(shù)據(jù)顯示,，目前19.7%的新興市場股票基金持有越南股票,，是2014年初的3倍。

中國企業(yè)加速進(jìn)軍越南

近年,，外資企業(yè)不斷涌入越南市場,，使越南被視為下一個(gè)“世界工廠”。中金前哨調(diào)研小組調(diào)研發(fā)現(xiàn),，日本和韓國一直是越南吸收FDI的主要來源。多年來,，來自日本和韓國的投資合計(jì)占越南吸收FDI的比重長期維持在40%左右,，2017、2018年更是分別達(dá)到48%和45%的高位水平,。相比之下,，中國進(jìn)入越南投資布局是相對滯后的。

2006年起,，中國企業(yè)開始有規(guī)模地在越南進(jìn)行投資布局,。從紡織業(yè)、機(jī)電設(shè)備到電子設(shè)備等,，從單個(gè)企業(yè)的轉(zhuǎn)移,，到整個(gè)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，中國企業(yè)進(jìn)軍越南的方向更加明確,、執(zhí)行力更強(qiáng),。數(shù)據(jù)顯示，2019年前11個(gè)月,，越南來自中國內(nèi)地的FDI協(xié)議資金規(guī)模達(dá)22.8億美元,，低基數(shù)下同比增長155.5%,，占比進(jìn)一步提升至7.2%。

中金前哨調(diào)研小組從一家位于越南海防的中國境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)了解到,，相比一年前,，2019年上半年來園區(qū)考察的企業(yè)更加密集，知名企業(yè)數(shù)量更多,。其中,，以電子設(shè)備行業(yè)最熱，家具,、機(jī)電設(shè)備,、計(jì)算機(jī)等企業(yè)也較多。

“這幾年越南給我的感受是,，確實(shí)有其優(yōu)勢,，包括人力成本低、工人素質(zhì)較高等,。比如光伏產(chǎn)業(yè),、飼料產(chǎn)業(yè)，都吸引了很多國內(nèi)企業(yè)過去,，而且經(jīng)營情況都不錯(cuò),。”看到有不少國際大機(jī)構(gòu)都開始在越南開設(shè)分支機(jī)構(gòu)后,，廣西柳州私募基金機(jī)構(gòu)容易投資總經(jīng)理陳誠對越南也產(chǎn)生了興趣,，過去三年，陳誠每年都前往越南調(diào)研,?！叭绻f中資企業(yè)進(jìn)入越南的1.0時(shí)代是由央企主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，那現(xiàn)在2.0時(shí)代,，則是越來越以民營企業(yè)為主了,。”考察了越南的水產(chǎn),、旅游,、房地產(chǎn)之后，陳誠覺得越南的水產(chǎn)和旅游等消費(fèi)行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?，“我們也即將發(fā)行投資越南股市的基金,。”

“中國企業(yè)在越南的影響力是很大的,，因?yàn)橐恍┲袊髽I(yè)招聘越南員工比他們本國企業(yè)開的工資更高,，很多越南人也愿意去中國企業(yè)工作，因此現(xiàn)在中文在越南的普及度也很高了?！辈堂粲駥τ浾弑硎?。

中金前哨調(diào)研小組拜訪的幾家龍頭公司也明確表示，他們已明顯感覺到訂單從中國內(nèi)地轉(zhuǎn)移過來的趨勢,，這些企業(yè)預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間,，越南工廠的訂單和收入規(guī)模都有望實(shí)現(xiàn)大幅增長。這幾家中國公司都明確表示未來會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大越南的產(chǎn)能,、豐富產(chǎn)品種類,、完善產(chǎn)品線，形成更全面的加工配套能力,，促進(jìn)越南工廠與中國內(nèi)地工廠的協(xié)同與合作,，更好地實(shí)現(xiàn)公司整體的平衡發(fā)展。

“對越南股市謹(jǐn)慎樂觀”

據(jù)了解,，越南證券市場在上世紀(jì)90年代末成立之初僅有兩只股票上市,。但截至2019年10月15日，越南股市總市值已達(dá)1558.4億美元,。按全球行業(yè)分類系統(tǒng)（GICS）分類看,，金融、房地產(chǎn)是越南股市中占比最大的兩個(gè)板塊,，市值占比分別為27%和26%,。

從境外資本持股比例看，越南交易所規(guī)定外資持股比例從最初的不得高于20%,，后來逐步提高到49%,。目前，除了銀行等個(gè)別重要行業(yè)仍控制在30%的外資持股比例外,，包括券商在內(nèi)的諸多行業(yè)已放開到100%,。

國泰君安國際研究數(shù)據(jù)顯示，目前,，越南證券市場已吸引大批境內(nèi)外投資者踴躍入市，證券賬戶數(shù)量從2000年的3000戶增至2017年的190萬戶,，其中境外投資者賬戶約1.9萬戶,。2018年海外投資者凈買入額從2017年的26萬億越南盾猛增65.4%，達(dá)到43萬億越南盾,，主要來自日本,、韓國、新加坡和美國等,。

國泰君安國際研究報(bào)告認(rèn)為,，越南的發(fā)展路徑和我國高度重合，是中國改革開放的翻版，當(dāng)前越南市場經(jīng)歷的國企私有化過程,，類似2005年的中國股改,。回顧2005年的中國股改,，中國A股未上市公司處于業(yè)績拐點(diǎn),，2006～2007年A股業(yè)績迎來大爆發(fā)，股改上市企業(yè)的ROE均值從2005年的6.9%提升到2007年的12.2%,，2007年凈利潤增速均值更高達(dá)72%,，推動(dòng)上證指數(shù)在2006年、2007年分別上漲130%和97%,。因此,，預(yù)計(jì)越南國企私有化同樣會(huì)為越南股市帶來重大機(jī)遇和巨大的套利空間。

“我對越南股市持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度,?！标愓\分析，樂觀的原因在于,，目前越南總?cè)丝谠?500多萬,，股民人數(shù)約占3%，股市賬戶的保證金平均在1萬美元左右,，兩個(gè)數(shù)據(jù)都有很大的提升空間,。但是，目前越南股市已有點(diǎn)像香港股市,，大盤藍(lán)籌股更受青睞,，平均市盈率已到30倍，并不低,，而且對外資持股比例還有限制,，而中小企業(yè)的財(cái)務(wù)問題還不太讓人放心；中國股市初期的“股權(quán)分置”問題在越南股市也存在,?！傲硗猓久魇且粋€(gè)國際化程度很高的城市,，我接觸到不少投資機(jī)構(gòu)的員工都是歐美籍貫,。中資投資機(jī)構(gòu)如果想進(jìn)行降維打擊，可能沒有想象中那么容易,?！标愓\說。

      來源：證券時(shí)報(bào)

      千島湖新聞網(wǎng) 責(zé)任編輯：方志隆