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 11年前,，摩根大通收購貝爾斯登令人震驚，這一金融危機(jī)中的重大事件,，為美國銀行業(yè)在調(diào)整財(cái)務(wù)體質(zhì)方面上了重要一課，也使得投資者用11年的時(shí)間深刻了解華爾街的鐵律：掙錢不易虧錢快,。

直至本月,，11年前持有貝爾斯登股票的投資者才終于解套。

“一把墜落的刀”

據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道,，弗吉尼亞財(cái)務(wù)顧問斯蒂芬·比爾斯（Stephen Bearce）在2008年3月14日以每股約30美元的價(jià)格買了100股貝爾斯登的股票,。在當(dāng)時(shí)，他押注這家投資銀行將被接管,，繼而能夠迅速獲利,。但他只猜對(duì)了一半。

2008年3月16日,，摩根大通銀行曾宣布將以每股2美元,，總計(jì)2.362億美元的超低價(jià)收購貝爾斯登，最終由于貝爾斯登股東的強(qiáng)烈抗議,，成交金額升至11.9億美元,。

同年3月24日，摩根大通和貝爾斯登又宣布了收購相關(guān)事項(xiàng)的合并協(xié)議修訂案,。根據(jù)修訂后條款,，每股貝爾斯登普通股將換得0.21753股摩根大通普通股（起初為0.05473股）。根據(jù)2008年3月20日紐約交易所摩根大通普通股的收盤價(jià)計(jì)算,，這意味著貝爾斯登普通股的隱含價(jià)值約為每股10美元,。

11年中，摩根大通股票在大部分時(shí)間里一直下跌,，但自2016年以來,，受利潤飆升和危機(jī)后的監(jiān)管放松影響，其股價(jià)翻番,。今年摩根大通股價(jià)上漲了約40%，超過了KBW納斯達(dá)克銀行股指數(shù),。如今,，這家美國最大的銀行市值約為4300億美元，超過其最接近的競爭對(duì)手美國銀行三分之一以上,。

這些收益意味著摩根大通首席執(zhí)行官詹姆斯·戴蒙（James Dimon）的持股量首次超過10億美元,，這還不包括期權(quán)和其他限制性股票。金融危機(jī)以來,，他購入的股票已經(jīng)使他獲利1.5億美元,。

不過直到本月，0.21753股摩根大通的股票市值才首次達(dá)到30美元,，這是貝爾斯登被收購之前的收盤價(jià),。斯蒂芬·比爾斯終于實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡,，而這已經(jīng)是在他買入貝爾斯登股票的11年后。

斯蒂芬·比爾斯打算保留這些股票作為紀(jì)念,。他把11年運(yùn)作股票的經(jīng)歷比作“一把墜落的刀”,，“我將不斷提醒自己刀子有多危險(xiǎn)，讓這成為一個(gè)教訓(xùn)”,。

到明年,，斯蒂芬·比爾斯手中的“刀子”落到何處仍是未知。一些分析師質(zhì)疑,，摩根大通的股價(jià)明年會(huì)否繼續(xù)超過競爭對(duì)手,。根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，摩根大通的交易價(jià)格比分析師給出的平均目標(biāo)價(jià)130美元高出5%,，分析師對(duì)該股的“持有”評(píng)級(jí)高于“買入”評(píng)級(jí),。

KBW分析師Brian Kleinhanzl最近更是將該股票評(píng)級(jí)下調(diào)。他認(rèn)為：“我們通常將摩根大通歸類為投資者可以長期持有的同類最佳股票,，但是在接下來的12個(gè)月中,，我們預(yù)計(jì)股票不會(huì)跑贏大盤”?！拔覀冋J(rèn)為最近的股價(jià)走勢已經(jīng)推動(dòng)了明年的一些漲勢”,。

金融業(yè)財(cái)務(wù)體質(zhì)增強(qiáng)

摩根大通收購貝爾斯登是一場復(fù)雜的交易。大多數(shù)貝爾斯登的員工都沒有留下來,，摩根大通支付了數(shù)十億美元與抵押貸款相關(guān)的和解費(fèi)用,。連詹姆斯·戴蒙自己都說，再也不會(huì)做同樣的交易,。

不過,，將貝爾斯登納入旗下，擴(kuò)大了摩根大通的投資銀行和交易業(yè)務(wù),，特別是與機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金有業(yè)務(wù)往來的業(yè)務(wù),。今年，戴蒙及他的管理人員搬到了貝爾斯登舊總部,，摩根大通拆毀了馬路對(duì)面的辦公室,，建造了一座70層的摩天大樓。

這是金融危機(jī)時(shí)代典型案例在11年變化發(fā)展中的小片段,，但從其中能夠窺到美國銀行業(yè)的重生歷程,。

金融危機(jī)多年后，投資者對(duì)美國銀行業(yè)的看法顯然更加樂觀,。2010年多德-弗蘭克法案等危機(jī)后實(shí)施的監(jiān)管法規(guī)要求銀行業(yè)更加透明,，促使提高儲(chǔ)備，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)較低的押注，使得銀行業(yè)的財(cái)務(wù)體質(zhì)更加強(qiáng)健,。

不過,，相比于摩根大通，美國銀行和花旗集團(tuán)的股價(jià)仍低于其最高紀(jì)錄,，KBW指數(shù)也低迷不前,。就在本月，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中,，金融行業(yè)才超過了其在2006年創(chuàng)下的紀(jì)錄,，這一步伐要比其他行業(yè)慢了許多。

富國銀行分析師邁克·梅奧（Mike Mayo）說：“美國大型銀行正處于其歷史上最大的結(jié)構(gòu)性變革中,。有些銀行沖擊了歷史最高點(diǎn),，不過如果投資者買入了陷入困境的銀行，這就是個(gè)坑,?！?/p>

記者 袁源

  　 來源：國際金融報(bào)

      千島湖新聞網(wǎng) 責(zé)任編輯：方志隆