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連續(xù)6天，美聯(lián)儲(chǔ)“放水”超4490億美元,，約合人民幣將近3萬(wàn)億元,。

昨日（9月24日）,，美國(guó)央行---美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)“放水”1050億美元。其中,，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行向一級(jí)交易商提供14天貸款,，釋放300億美元流動(dòng)性，并通過(guò)隔夜回購(gòu)操作釋放750億美元的臨時(shí)現(xiàn)金,。

而根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行的計(jì)劃,，還將于9月26日、27日,、30日繼續(xù)進(jìn)行隔夜回購(gòu)操作,，每次操作將釋放資金規(guī)模至少為750億美元。

另外,，26日,、27日還將繼續(xù)向一級(jí)交易商提供14天貸款，將向銀行系統(tǒng)注入300億美元的流動(dòng)性,。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行

值得一提的是,，美聯(lián)儲(chǔ)9月17日以來(lái)的隔夜回購(gòu)操作，是2008年美國(guó)金融危機(jī)后的第一次,，實(shí)屬罕見(jiàn),。

9月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)剛剛完成了2019年的第二次降息,，下調(diào)聯(lián)邦基金利率25個(gè)基點(diǎn),。因此市場(chǎng)紛紛猜測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)是否已經(jīng)開(kāi)啟了新一輪的量化寬松,？

十年罕見(jiàn),！連續(xù)6天"放水"30000億元

美聯(lián)儲(chǔ)的隔夜回購(gòu)操作（Overnight Repurchase Agreement Operation），相當(dāng)于中國(guó)央行的逆回購(gòu),，美國(guó)商業(yè)銀行將有價(jià)證券抵押給美聯(lián)儲(chǔ),，從而獲得美聯(lián)儲(chǔ)釋放的現(xiàn)金，完成向銀行間市場(chǎng)“放水”的目的,。

而,，9月24日晚間的750億美元的隔夜回購(gòu)操作，已是9月下旬以來(lái)的第6次,。

9月17日,，紐約聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟十年來(lái)的首次隔夜回購(gòu)操作，原計(jì)劃投放750億美元,，但由于技術(shù)故障,，實(shí)際釋放的流動(dòng)性僅為532億美元；

9月18日,、19日,、20日,，紐約聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)釋放流動(dòng)性，分別投放了750億美元,；

9月23日,，紐約聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)回購(gòu)操作實(shí)際投放658億美元，竟出現(xiàn)了認(rèn)購(gòu)不足的情況,。

因此,，截止到9月24日，紐約聯(lián)儲(chǔ)于9月份累計(jì)向市場(chǎng)投放4190億美元的流動(dòng)性,，約合人民幣將近3萬(wàn)億元,。

而前一次，美聯(lián)儲(chǔ)使用隔夜回購(gòu)操作工具,，還得追溯至2008年金融危機(jī)期間,。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)前夕，隔夜回購(gòu)操作是美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)節(jié)流動(dòng)性的常規(guī)工具,。而金融危機(jī)爆發(fā)后,，美聯(lián)儲(chǔ)便開(kāi)啟了量化寬松（QE），美元流動(dòng)性泛濫,，隔夜回購(gòu)操作慢慢淡出了美國(guó)貨幣市場(chǎng),。

美聯(lián)儲(chǔ)十年后再度“祭出”隔夜回購(gòu)操作，市場(chǎng)似乎聞到了QE的氣息,。

導(dǎo)火索：突然的“錢荒”,，飆升的利率

美聯(lián)儲(chǔ)6天釋放3萬(wàn)億元，更多是“放水”解救燃眉之火,。

9月16日-17日，美國(guó)貨幣市場(chǎng)利率突然大舉飆升,，美國(guó)市場(chǎng)驚險(xiǎn)“美元荒”：

9月16日,，美國(guó)隔夜一般抵押回購(gòu)利率（Overnight GC Repo）升破2.25%的政策目標(biāo)上限，并觸及5%附近的高位,；

9月17日,，回購(gòu)利率繼續(xù)大漲最高觸及10%，創(chuàng)下史上單日最大漲幅,，同時(shí)刷新金融危機(jī)之后的新高,。

面對(duì)短期融資市場(chǎng)的亂象，9月19日凌晨,，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息25個(gè)基點(diǎn),，并下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率30個(gè)基點(diǎn)。同時(shí),，時(shí)隔近10年時(shí)間再度重啟隔夜回購(gòu)操作,，連續(xù)釋放流動(dòng)性接近3萬(wàn)億人民幣,。

“一頓操作猛如虎”，美國(guó)貨幣市場(chǎng)非常受用,。美國(guó)回購(gòu)市場(chǎng),、聯(lián)邦基金市場(chǎng)利率全部回落至2%以下。

但,，美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有掉以輕心,，將隔夜回購(gòu)操作持續(xù)至10月10日，每日至少750億美元的規(guī)模,，并且適時(shí)開(kāi)啟14天回購(gòu)為貨幣市場(chǎng)保駕護(hù)航,。

值得一提的是，聯(lián)邦基金利率,、隔夜回購(gòu)利率是美國(guó)貨幣市場(chǎng)最重要的短期基礎(chǔ)利率,。其中，隔夜回購(gòu)利率背后的回購(gòu)協(xié)議,，是美國(guó)很大的短期融資工具,，目前規(guī)模高達(dá)2.2萬(wàn)億美元。

而,，短期融資是美國(guó)金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)的核心,，2008年金融危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索，便是再回購(gòu)協(xié)議中的抵押物出現(xiàn)大面積違約風(fēng)險(xiǎn),。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示,，回購(gòu)利率在美國(guó)貨幣市場(chǎng)中的地位越來(lái)越重要，其中最具代表性的便是剛剛“出事”的隔夜抵押融資利率（SOFR）,。

那么,，2.2萬(wàn)億美元回購(gòu)市場(chǎng)的借款成本突然飆升至10%，到底發(fā)生了什么,？

突然爆發(fā)“錢荒”的原因

引發(fā)美國(guó)貨幣市場(chǎng)“驚變”的原因,，一時(shí)間市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜，主要有以下4點(diǎn)解釋：

1,、美國(guó)企業(yè)向財(cái)政部交季度稅期來(lái)臨,，貨幣市場(chǎng)基金面臨贖回，導(dǎo)致商業(yè)銀行的流動(dòng)性下降,。類似于中國(guó)央行9月的降準(zhǔn),，亦有這方面的考量；

2,、美國(guó)財(cái)政部發(fā)行780億美元的債券,，作為美國(guó)國(guó)債“接盤俠”---美國(guó)商業(yè)銀行需要在9月16日（錢荒前夕）繳款，消耗了大量的儲(chǔ)備資金,。且2014年之后,，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE,，并且從2017年開(kāi)始縮表，導(dǎo)致商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金持續(xù)下降,，從2.8萬(wàn)億下降到1.4萬(wàn)億,；

3、大部分外國(guó)投資者都停止購(gòu)買美國(guó)國(guó)債,，因?yàn)槊绹?guó)10年期國(guó)債利率,，竟低于短期利率，性價(jià)比太低,；

4,、季末監(jiān)管窗口期來(lái)臨，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張謹(jǐn)慎,。

在2008年前,，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)季度末、交稅高峰期的市場(chǎng)現(xiàn)金需求沖擊,，均是通過(guò)隔夜回購(gòu)釋放流動(dòng)性的方式解決,。

而2008年后美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟QE，商業(yè)銀行都擁有巨額的儲(chǔ)備金,，足以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)突然的資金需求,，但經(jīng)過(guò)縮表，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金下降,，導(dǎo)致銀行體系的短期融資能力也大大下降,。

因此，9月16日,、17日,，美國(guó)貨幣市場(chǎng)突然爆發(fā)了“錢荒”，美聯(lián)儲(chǔ)不得不重新“祭出”隔夜回購(gòu)操作,，向市場(chǎng)釋放短期流動(dòng)性,。

QE要來(lái)了嗎？

但,，美聯(lián)儲(chǔ)的這一波隔夜回購(gòu)操作的力度,、持續(xù)時(shí)間都是非常罕見(jiàn)的,。因此市場(chǎng)紛紛猜測(cè),，美聯(lián)儲(chǔ)是即將開(kāi)啟了新一輪的QE？

美國(guó)銀行指出,，美聯(lián)儲(chǔ)的這波操作已經(jīng)等同于QE,。預(yù)計(jì)未來(lái)一年中，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要購(gòu)買約4000億美元的國(guó)債,，并向市場(chǎng)釋放對(duì)應(yīng)的體量的流動(dòng)性,。

“新債王”岡拉克近日也表示,，回購(gòu)市場(chǎng)的緊縮使美聯(lián)儲(chǔ)更有可能很快恢復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張，重啟輕度的QE,。

交銀國(guó)際董事總經(jīng)理,、研究負(fù)責(zé)人洪灝在出席全景網(wǎng)舉辦2019港股上市公司峰會(huì)時(shí)曾表示：

9月19日美聯(lián)儲(chǔ)降息，隱藏了一個(gè)2019年最重要的信息,，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表重新擴(kuò)張的可能性比市場(chǎng)預(yù)期的要快,。如果經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，以及海外金融市場(chǎng)下行壓力加大,，美聯(lián)儲(chǔ)將再次啟動(dòng)QE,，這可能是今年最大的消息。

而美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QE的另一個(gè)壓力,，來(lái)自于美國(guó)國(guó)債,，美國(guó)財(cái)政赤字不斷擴(kuò)張的大背景下，美國(guó)國(guó)債發(fā)行量處于歷史高位,。

但,、美債收益率在2019 年持續(xù)走低，甚至出現(xiàn)曲線倒掛現(xiàn)象,， 國(guó)外投資者對(duì)美債的熱情下降,。因此，美國(guó)一級(jí)交易商,、美國(guó)商業(yè)銀行持有的美債規(guī)模不斷攀升,。

此次突然爆發(fā)的“美元荒”，意味著美國(guó)商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金已逼近臨界水平,。

但興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則表示,，美聯(lián)儲(chǔ)于2019年內(nèi)啟動(dòng)QE4的可能性較小。當(dāng)前貨幣市場(chǎng)的異動(dòng)尚未影響到美國(guó)經(jīng)濟(jì),，一旦倉(cāng)促啟動(dòng)QE,，將會(huì)直接帶來(lái)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的質(zhì)疑、對(duì)美元信用貨幣體系的沖擊,。

來(lái)源：全景網(wǎng)

千島湖新聞網(wǎng)　　編輯：于一