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“翻閱阿根廷比索危機后的經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)看,，阿根廷每次經(jīng)濟增長周期大約維持兩三年,，之后就會出現(xiàn)一個緊縮周期。而阿根廷經(jīng)濟的下滑與其政權(quán)更迭往往會同步發(fā)生,，因此很難衡量是經(jīng)濟下滑造成了政府更迭,，還是政府更迭導(dǎo)致經(jīng)濟下滑,。”

在過去70年里,，阿根廷有1/3的時間都處于經(jīng)濟衰退當(dāng)中,，其間，這個南美洲國家經(jīng)歷了惡性通貨膨脹,、政府崩潰以及世界上最嚴(yán)重的主權(quán)債務(wù)違約,。這些記錄足以在經(jīng)濟學(xué)教科書中留下沉重一筆。

48%的暴跌

深陷困境的布宜諾斯艾利斯證券交易所此前極少經(jīng)歷48%的暴跌,，不過這一歷史性,、災(zāi)難性的市場動蕩在2019年8月12日發(fā)生了。

當(dāng)日,，以美元計價的阿根廷S&P Merval指數(shù)暴跌48%,。據(jù)彭博社報道，這是該公司自1950年以來追蹤94家證券交易所的記錄中,，第二大單日跌幅,。排名第一的是斯里蘭卡股票于1989年6月單日跌幅超過60%。

與此同時,，阿根廷比索對美元匯率狂瀉25%,。

路孚特（Refinitiv）數(shù)據(jù)顯示,，阿根廷股匯債市出現(xiàn)這樣的同步下跌，自2001年該國經(jīng)濟危機和債務(wù)違約以來還未見到過,。

而在美銀美林看來,，阿根廷本幣、股市及債市的拋售潮還沒結(jié)束,。

造成這一場股債匯“三殺”局面的直接誘因,，是阿根廷總統(tǒng)馬克理在初期選舉中意外遭遇滑鐵盧，反對派費爾南德斯以高于預(yù)期的優(yōu)勢力壓馬克理,。

馬克理于2015年當(dāng)選阿根廷總統(tǒng),，其上任后面臨的任務(wù)就是解決前任政府造成的經(jīng)濟困境。

馬克理承諾,，以自由市場政策復(fù)興經(jīng)濟,、提高透明度并開放市場。

但事與愿違,，阿根廷一直未能走出經(jīng)濟危機,，貨幣貶值、高達(dá)10%的失業(yè)率,、超過55%的通脹率一直困擾著馬克理政府,。

去年，阿根廷與國際貨幣基金組織(IMF)達(dá)成570億美元貸款協(xié)議,，作為貸款條件,，阿根廷需加快削減財政赤字的步伐。此外,，IMF還要求阿根廷央行停止支撐疲弱阿根廷比索的全面干預(yù)行動,。

投資者通過拋售阿根廷資產(chǎn)以應(yīng)對該國政治風(fēng)險，他們擔(dān)心,，如果費爾南德斯在10月的選舉中勝出,，或?qū)?dǎo)致保護(hù)主義政策回歸，并扭轉(zhuǎn)馬克理任下親市場,、親商業(yè)的諸多政策,。與此同時，費爾南德斯的當(dāng)選可能導(dǎo)致阿根廷政府的預(yù)算再度膨脹,，從而危及IMF對阿根廷的經(jīng)濟援助,。

費爾南德斯已經(jīng)表示，如果他贏得10月份的大選,，將尋求“修訂”阿根廷與IMF的570億美元備用融資協(xié)議,。

33%的時間處于衰退

貨幣和債務(wù)危機對于阿根廷而言，早已習(xí)以為常。

CMC Markets大中華區(qū)市場分析師任震鳴告訴《國際金融報》記者,，阿根廷是拉丁美洲經(jīng)濟發(fā)展水平較高的國家之一,，不過具有南美國家的通病，國內(nèi)政治風(fēng)險較高,，時常搖擺,。自上世紀(jì)80年代阿根廷比索危機以來，就呈現(xiàn)“走走停?！钡慕?jīng)濟發(fā)展路徑,。

根據(jù)世界銀行2019年5月發(fā)布的報告,，上世紀(jì)50年代以來,，阿根廷有33%的時間處于經(jīng)濟衰退之中，從全球范圍來看,，僅次于剛果民主共和國,，而剛果在此期間經(jīng)歷了兩場重大戰(zhàn)爭、三次軍事政變和不計其數(shù)的地區(qū)沖突,。相比之下,，阿根廷的鄰國巴西只有12%的時間處于衰退之中。

“翻閱阿根廷比索危機后的經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)看,，阿根廷每次經(jīng)濟增長周期大約維持兩三年,，之后就會出現(xiàn)一個緊縮周期?！比握瘌Q表示,，阿根廷經(jīng)濟的下滑和其政權(quán)更迭往往會同步發(fā)生，因此很難衡量是經(jīng)濟下滑造成了政府更迭,，還是政府更迭導(dǎo)致經(jīng)濟下滑,。

阿根廷對海外資金的依賴程度持續(xù)升高。2013年以來,，阿根廷外債余額不斷增長,，超過其外匯儲備。阿根廷比索（ARS）與美元掛鉤,，債務(wù)以美元計量,。阿根廷資本項目對外開放，這些項目長期逆差,，導(dǎo)致其國際收支非常脆弱,，唯有不斷地“借新債還舊債”。持續(xù)的高外債又引發(fā)國際投資者對阿根廷政府主權(quán)債務(wù)償還能力的擔(dān)憂,，資本外流難以避免,，貨幣長期貶值壓力明顯。

在去年，阿根廷已經(jīng)經(jīng)歷過一次金融危機,，當(dāng)時阿根廷央行被迫加息,，阿根廷比索亦大幅貶值四成。

據(jù)路透社報道,，此次市場動蕩之后,，摩根士丹利已將其對阿根廷主權(quán)信用和股票的推薦建議從“中性”下調(diào)至“減持”，稱計算顯示阿根廷比索可能再下跌20%,。

據(jù)悉,，阿根廷需在2019年償還約160億美元債務(wù)，2020年需償還約190億美元債務(wù),。8月16日數(shù)據(jù)顯示,，阿根廷的5年期CDS（信用違約掉期）在過去一周內(nèi)上漲超過150%，顯示未來5年出現(xiàn)債務(wù)違約的可能性高達(dá)80%,。

2018年貨幣危機暫難復(fù)制

當(dāng)?shù)貢r間8月12日,，巴西總統(tǒng)博索納羅這樣評價鄰國出現(xiàn)的新一輪動蕩：“如果馬克理連任失敗，反對黨重掌政權(quán),，阿根廷將變成另一個委內(nèi)瑞拉,，而巴西不希望看到阿根廷人逃到巴西南部避難?！?/p>

作為新興市場的典型國家之一,，若阿根廷這張“多米諾骨牌”倒下，難免會讓其他新興經(jīng)濟體惴惴不安,。

據(jù)任震鳴預(yù)測,，如果參照2018年阿根廷貨幣危機，此次阿根廷比索重挫30%后,，勢必會引發(fā)新興市場貨幣諸如土耳其里拉,、印尼盾、印度盧比,、南非蘭特等貨幣跟隨暴跌,。

而此時的新興市場已經(jīng)面臨較大經(jīng)濟壓力，包括印度,、印尼,、泰國、菲律賓,、巴西等國央行近期已經(jīng)紛紛降息,。

“歷史雖可重演，但不是簡單重演,?！比握瘌Q指出,，美元處于高位震蕩期，而此次新興市場其余貨幣,，諸如土耳其里拉的表現(xiàn)卻與2018年5月-9月的表現(xiàn)不同,，而關(guān)鍵指標(biāo)之一就是美10年期國債收益率。

IMF預(yù)測,，如果美10年期國債收益率在2020年升到3.6%,，則2018-2019平均每年新興市場資金流入將減少400億美元。如同時伴隨風(fēng)險厭惡情緒高漲,，則資金流入可能減少600億美元,。

但是今年美聯(lián)儲已經(jīng)出現(xiàn)了3次降息預(yù)期，美債收益率并不突出,，反而下行,，流動性層面對于新興市場的負(fù)面壓力不大，因此2018年的新興市場貨幣貶值與美債收益率上升的緊密走勢在這個時間點上難以復(fù)制,。

      來源：國際金融報

千島湖新聞網(wǎng) 責(zé)任編輯：方志隆