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 大概就在一年前的這個(gè)時(shí)候,，新興金融市場(chǎng)劇烈震蕩,，阿根廷就是其中的代表之一。誰能想到,，一年后阿根廷再次“哭泣”,，而且還考驗(yàn)著金融市場(chǎng)投資者的想象力和承受力,。

一場(chǎng)總統(tǒng)初選,，造成阿根廷市場(chǎng)股市,、債市、匯市接連崩盤,。不過,，問題似乎沒那么簡(jiǎn)單，在當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)降息以及全球貿(mào)易局勢(shì)緊張的背景下,，阿根廷遭遇的一切給全球市場(chǎng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)幾何,？

阿根廷發(fā)生了什么？

阿根廷是一個(gè)飽經(jīng)各種經(jīng)濟(jì),、金融災(zāi)難的國(guó)家,。

阿根廷將在今年10月27日舉行2019年總統(tǒng)大選，而大選初選投票于近日舉行,，阿根廷現(xiàn)任總統(tǒng)馬克里與由前總統(tǒng)克里斯蒂娜推舉的費(fèi)爾南德斯參與初選,，結(jié)果現(xiàn)任總統(tǒng)馬克里遭遇“滑鐵盧”，票數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于反對(duì)派候選人費(fèi)爾南德斯,。有投資者擔(dān)心,，如果馬克里不能連任，反對(duì)黨上臺(tái)就要推翻緊縮政策,，與國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的協(xié)議也可能泡湯,，阿根廷可能再次出現(xiàn)債務(wù)違約，阿根廷商業(yè)政策的穩(wěn)定性也將受到影響,。2018年夏天的匯率崩潰后,，馬克里選擇與IMF合作應(yīng)對(duì)危機(jī)，與IMF達(dá)成一份為期三年的備用融資協(xié)議,。

根據(jù)阿根廷的選舉規(guī)則,，總統(tǒng)初選是必須舉行，投票不限于政黨成員,，而是向全體有總統(tǒng)選舉投票權(quán)的民眾開放,。換句話說,，初選幾乎等于大選。因此,，誰在初選中獲勝,，就會(huì)被認(rèn)為在10月27日總統(tǒng)大選中獲得先機(jī)。初選投票結(jié)果差距之大讓各方始料不及,，許多投資者認(rèn)為馬克里10月連任是“不可能完成的任務(wù)”,，毅然決然地按下“賣出鍵”。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12日,，阿根廷金融市場(chǎng)上演股債匯三殺,，該國(guó)主要股指Merval指數(shù)盤中一度下跌超過35%，該國(guó)貨幣阿根廷比索兌美元匯率一度狂貶近37%,，刷新歷史最低紀(jì)錄。針對(duì)阿根廷債務(wù)違約的五年期信用違約互換價(jià)格飆升808個(gè)基點(diǎn),，2028年到期的阿根廷國(guó)債價(jià)格從77美分跌至62美分,，收益率則從10%急升至13.5%。此外,，阿根廷在美上市的公司股價(jià)也全線重挫,，阿根廷北方電力公司、加利西亞金融跌超50%,，阿根廷YPF,、阿根廷電信的股價(jià)下跌超過30%。隨后,，阿根廷央行緊急出手,，動(dòng)用5000萬美元自有的外匯儲(chǔ)備，為2018年9月以來首次干預(yù)市場(chǎng),。

避險(xiǎn)情緒升溫

A股投資者也很關(guān)心

禍不單行,，在金融市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)之后，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)警告,，阿根廷市場(chǎng)進(jìn)一步惡化將影響其評(píng)級(jí)。摩根士丹利將阿根廷股票評(píng)級(jí)從“中性”下調(diào)至“跑輸大市”,，將阿根廷主權(quán)債券由“中立”下調(diào)至“減持”,，并預(yù)計(jì)阿根廷比索還將貶值20%,。

阿根廷市場(chǎng)崩潰也影響全球市場(chǎng)的走勢(shì),，美股道指周一收盤暴跌近400點(diǎn),，三大股指跌幅均超過1%,。13日，亞太股市普遍下跌,，日本股市日經(jīng)225指數(shù)下跌1.11%,，中國(guó)香港恒生指數(shù)下跌2.1%。歐洲股市低開，英法德股市盤中跌幅均在0.5%左右,。而在昨日，阿根廷比索兌美元匯率延續(xù)跌勢(shì),，盤中跌幅一度達(dá)到10%,。

A股投資者也非常關(guān)注阿根廷市場(chǎng)的動(dòng)蕩，證券時(shí)報(bào)記者發(fā)現(xiàn),，不少投資者通過滬深交易所投資者互動(dòng)平臺(tái)向上市公司咨詢,。例如，有投資者提問海能達(dá)(8.91 -6.21%,診股)：“阿根廷貨幣暴跌，對(duì)公司在南美洲的業(yè)務(wù)產(chǎn)生多大影響,，公司在南美洲的業(yè)務(wù)有沒有大幅損失的可能,？”證券時(shí)報(bào)記者在互動(dòng)平臺(tái)上檢索發(fā)現(xiàn),，此前阿根廷及其他南美國(guó)家匯率較大下跌時(shí),，投資者也詢問了多家上市公司,，咨詢其在阿根廷業(yè)務(wù)的情況,。

除了股市,，國(guó)際金價(jià)再次飆升，現(xiàn)貨黃金價(jià)格盤中一度上探至每盎司1530美元,，創(chuàng)下自2013年4月以來的新高,。值得注意的是,，美債收益率曲線倒掛的現(xiàn)象又在加劇，發(fā)出了2007年次貸危機(jī)以來最嚴(yán)重的警報(bào),。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示,，兩年期與10年期美國(guó)國(guó)債收益率曲線逼近倒掛,，僅僅相差5.605個(gè)基點(diǎn)，是自2007年6月以來最接近的程度,，而最具有指標(biāo)意義的3個(gè)月期國(guó)債收益率曲線與10年期國(guó)債收益率曲線則已經(jīng)從6月持續(xù)倒掛至今,。在全球貿(mào)易局勢(shì)緊張,、阿根廷市場(chǎng)動(dòng)蕩等多個(gè)不確定性攪擾市場(chǎng)之際,，國(guó)債收益率曲線趨平與投資者濃厚的避險(xiǎn)情緒有關(guān)。

對(duì)全球擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)幾何

那么,，阿根廷再次遭遇股市,、債市,、匯市接連崩盤,，是否會(huì)對(duì)全球市場(chǎng)帶來擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)？

有市場(chǎng)人士表示,，從市場(chǎng)層面來看,，去年阿根廷市場(chǎng)動(dòng)蕩給全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)尤其是新興市場(chǎng)資產(chǎn)帶來拋售潮,，當(dāng)時(shí)的新興市場(chǎng)面臨著美聯(lián)儲(chǔ)快節(jié)奏加息、美元大幅走強(qiáng)和貿(mào)易摩擦加劇等“幾座大山”壓頂,，現(xiàn)在前兩座“大山”的壓力已有所緩解，因而新興市場(chǎng)雖然可能受到?jīng)_擊,，但跟隨阿根廷市場(chǎng)動(dòng)蕩可能性相對(duì)較小,。

與去年以及前幾次阿根廷金融市場(chǎng)大拋售背后的根源類似，投資者再度對(duì)當(dāng)?shù)卣冉?jīng)濟(jì)的能力失去信心,。其實(shí),，阿根廷曾經(jīng)是高收入國(guó)家，但過去幾十年一直在中等收入陷阱中掙扎,，為償還外債而努力,。與此同時(shí)，阿根廷經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以出口大宗商品為主,，大宗商品價(jià)格走高,，則貿(mào)易順差，反之則貿(mào)易逆差,。

一直以來,，資本外流,、本幣貶值,、外債高企和國(guó)際融資困難等問題都困擾著阿根廷,。其實(shí)，部分新興市場(chǎng)國(guó)家也面臨與阿根廷類似的風(fēng)險(xiǎn)，仍面臨較大的外債償還壓力及風(fēng)險(xiǎn)。從外債幣種結(jié)構(gòu)來看，阿根廷,、菲律賓,、土耳其、烏克蘭等國(guó)的外債中外幣債務(wù)占比均達(dá)到90%以上,，一旦美元升值,，其償債壓力將會(huì)顯著加大,，面臨償債不確定性。

有觀點(diǎn)認(rèn)為,，隨著全球央行貨幣政策持續(xù)趨向?qū)捤桑屡d市場(chǎng)國(guó)家面臨的融資及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到了一定程度的緩解，融資條件比之前寬松,。雖然美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始降息,，嘉盛集團(tuán)全球研究團(tuán)隊(duì)主管Matt Weller認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)降息是否導(dǎo)致美元大幅貶值，目前而言也存在相當(dāng)大的變數(shù),，原因是美聯(lián)儲(chǔ)降息所折射出的全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn),，有可能導(dǎo)致避險(xiǎn)資金涌入美元推高美元指數(shù)，觸發(fā)熱錢快速撤離新興市場(chǎng)國(guó)家,，進(jìn)而加劇這些國(guó)家貨幣回落與金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的程度,。

招商資產(chǎn)管理（香港）有限公司總經(jīng)理白海峰表示，當(dāng)前正好是邊際寬松的一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，現(xiàn)在全球負(fù)利率資產(chǎn)已達(dá)到高點(diǎn),，而當(dāng)前一些高收益?zhèn)钠毕⒍冀咏?%,，并且信用水平良好，組合的投資價(jià)值具有較好的性價(jià)比,。目前來看,，高收益?zhèn)俏磥硪粋€(gè)較好的投資方向，預(yù)計(jì)債券收益率還會(huì)繼續(xù)下行,，高收益?zhèn)钠毕⒑唾Y本利得的優(yōu)勢(shì)有望體現(xiàn)得更充分,。

由此可見，新興市場(chǎng)國(guó)家仍不可以掉以輕心,。

       來源：證券時(shí)報(bào)

千島湖新聞網(wǎng) 責(zé)任編輯：方志隆