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美聯(lián)儲(chǔ)7月貨幣政策例會(huì)日益臨近,，目前業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì),，時(shí)隔12年的降息可能再現(xiàn)。對(duì)投資者而言,，又到了一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。如何從以前歷次降息之后的市場(chǎng)表現(xiàn),，窺探各大類資產(chǎn)的軌跡,？股市、商品,、貨幣,，誰能順利借到美聯(lián)儲(chǔ)降息的“東風(fēng)”？

全球股市：“躺著賺錢”能否再現(xiàn)

時(shí)隔12年之后,，美聯(lián)儲(chǔ)即將再度步入寬松周期,。1984年以來，美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)過四輪比較明顯的降息周期,。第一輪是從1984年9月至1986年8月,，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率從11.5%降低至5.875%。第二輪是1989年6月至1992年4月,，期間美聯(lián)儲(chǔ)一共降息25次,，將利率從9.8125%下調(diào)至3%。第三輪是2001年1月至2003年6月,，美聯(lián)儲(chǔ)降息13次,，將利率從6.5%下調(diào)至1%。第四輪降息周期始于2007年9月份金融危機(jī)爆發(fā)時(shí),，持續(xù)至2008年12月,，利率從5.25%下調(diào)至0.25%。

歷次降息之后,，全球多數(shù)股指表現(xiàn)較佳,。特別是最近一輪降息周期中，歐美主要股指接連出現(xiàn)“大牛市”,。2007年10月份,，受到金融危機(jī)沖擊，標(biāo)普500指數(shù)持續(xù)下跌,，從1565點(diǎn)一路下行至2009年3月6日的683.38點(diǎn),。而此后，標(biāo)普500指數(shù)開啟十年牛市,，持續(xù)上漲至目前的3000點(diǎn)左右,。歐洲主要股指也表現(xiàn)類似，在歐債危機(jī)影響過后,，紛紛創(chuàng)下新高,。

展望未來，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,，目前再度降息的長期積極效應(yīng)將不如2007年至2008年,，但股市仍面臨短期利好,。

從美林投資時(shí)鐘看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)及其它央行相繼放水,，經(jīng)濟(jì)開始上行，企業(yè)利潤開始逐步恢復(fù),，因此代表企業(yè)價(jià)值成長的股票是最值得投資的,。由于貨幣政策仍然寬松，債券收益率仍在較低水平,，債券表現(xiàn)僅次于股票,。在降息支持下，資產(chǎn)表現(xiàn)從好到差依次是股票,、債券,、貨幣、商品,。

高盛分析師考斯汀表示,，標(biāo)普500指數(shù)通常在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開始時(shí)產(chǎn)生非常可觀的回報(bào)率,。2008年之后,，除了降息以外，量化寬松對(duì)股市起到了更為明顯的推動(dòng)作用,，而當(dāng)下量寬的前景并不明朗,。

從2008年11月開始，美聯(lián)儲(chǔ)接連推出了四輪量化寬松（QE）政策,，歐日等主要央行也相繼效仿,，充裕的流動(dòng)性對(duì)推升股指起到不可替代的作用。

貨幣：強(qiáng)美元格局勢(shì)衰

在美聯(lián)儲(chǔ)即將走入降息周期的背景下,，美元走弱的概率進(jìn)一步上升,，強(qiáng)美元格局已出現(xiàn)明顯動(dòng)搖，而非美貨幣卻未必能集體走強(qiáng),。其中,，日元以及新興市場(chǎng)貨幣都將是不錯(cuò)的選擇。受到脫歐不確定性等因素影響,，英鎊前景并不被看好,。

富達(dá)國際分析師強(qiáng)調(diào)，中長期相對(duì)看淡美元,。而全球經(jīng)濟(jì)疲軟正凸顯出日元作為避險(xiǎn)貨幣的價(jià)值,。加之日本央行降息空間有限，日本與其它經(jīng)濟(jì)體之間的利差同樣在縮小,。

太平洋(3.64 +0.28%,診股)投資管理公司（Pimco）今年來連續(xù)看好新興市場(chǎng)資產(chǎn),，其日前又在最新報(bào)告中表示,，美聯(lián)儲(chǔ)降息50基點(diǎn)的概率并不低，屆時(shí)美元將受到打壓,，連續(xù)八年的強(qiáng)勢(shì)將接近尾聲,。而在此背景下，新興市場(chǎng)貨幣,、股市的吸引力將明顯提升,，特別是一些基本面較為良好的新興經(jīng)濟(jì)體貨幣，有望迎來補(bǔ)漲機(jī)會(huì),。

FXTM富拓市場(chǎng)分析師陳忠漢表示,，近期雖然英國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，但市場(chǎng)仍專注于探尋英國脫歐的最終命運(yùn),，隨著對(duì)英國無協(xié)議脫歐的擔(dān)憂繼續(xù)升溫,，英鎊前景面臨壓力。

大宗商品：踩好時(shí)點(diǎn)很重要

對(duì)于大宗商品而言,，踩好入場(chǎng)時(shí)機(jī)非常重要,。特別是對(duì)于不同的商品，其很難持續(xù)上漲,，階段性的下跌反而帶來機(jī)會(huì),。

美銀美林分析師指出，降息的“后遺癥”也值得關(guān)注,。如果降息使得經(jīng)濟(jì)依然上行,，但同時(shí)通脹也開始上行。此時(shí)通脹上升會(huì)增加持現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本,，大宗商品將成為最佳投資品,，股票的配置價(jià)值相對(duì)較強(qiáng)，而可能出臺(tái)的加息政策降低了債券的吸引力,。在此時(shí),，資產(chǎn)表現(xiàn)從好到差依次是商品、股票,、貨幣,、債券。

也有分析師認(rèn)為,，并不能完全照搬歷史走勢(shì),，當(dāng)下美股在高位已經(jīng)蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)，大宗商品牛市不排除提前上演可能,。平安證券分析師在最新研究報(bào)告中指出,，若美聯(lián)儲(chǔ)在7月底開啟降息，將可能導(dǎo)致以美股為代表的資產(chǎn)泡沫進(jìn)一步膨脹,，進(jìn)而加劇未來美股大幅下行的潛在風(fēng)險(xiǎn),。美元指數(shù)可能在三季度面臨一定回調(diào)壓力,，黃金等大宗商品將受益繼續(xù)上行。

瑞信分析師表示,，在美元走軟背景下買入商品不失為良策,，但更應(yīng)關(guān)注具體事件性因素，例如當(dāng)某種商品出現(xiàn)供應(yīng)短缺或需求旺盛苗頭,，或是處于過低價(jià)格之時(shí),，都是入場(chǎng)良機(jī)。

中國資產(chǎn)：后勁十足

業(yè)內(nèi)人士指出,，從流動(dòng)性充裕和美元走弱兩方面解讀，新興市場(chǎng)資產(chǎn)都可謂后勁十足,，正迎來配置良機(jī),。而在新興市場(chǎng)之中，中國資產(chǎn)備受機(jī)構(gòu)看好,，特別是近期科創(chuàng)板的推出為股市增色不少,。

富達(dá)國際中國區(qū)股票投資主管周文群表示，長期來看,，對(duì)科創(chuàng)板持樂觀態(tài)度,，因?yàn)樗倪\(yùn)作更加偏向市場(chǎng)化機(jī)制。隨著時(shí)間的推移,，這將有助于實(shí)現(xiàn)公司的真正價(jià)值,，進(jìn)一步提升市場(chǎng)活力。首批上市企業(yè)（也是未來科創(chuàng)板歡迎的企業(yè)）以半導(dǎo)體,、醫(yī)療器械,、可選消費(fèi)等行業(yè)為主。

瑞銀證券中國股票策略團(tuán)隊(duì)也表示,，近期對(duì)中國A股持看好立場(chǎng),，偏好消費(fèi)相關(guān)板塊（包括食品飲料、家電等）,，因?yàn)槠溆鲩L相對(duì)強(qiáng)勁,。此外將公用事業(yè)、環(huán)保和建筑板塊也納入看好行業(yè)名單,。

       來源：中國證券報(bào)

千島湖新聞網(wǎng) 責(zé)任編輯：方志隆