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美聯(lián)儲降息將利好全球金融資產(chǎn)，拓展新興市場貨幣政策空間，A股也將吸引更多外資流入,，部分高beta行業(yè)受益明顯。

本月11日,，美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上的講話被市場解讀為強烈的降息信號，機構(gòu)壓倒性預(yù)期7月底降息25基點“板上釘釘”,，少數(shù)機構(gòu)甚至預(yù)期降息50基點,。此后，全球風(fēng)險資產(chǎn)應(yīng)聲走強,，美股主要指數(shù)創(chuàng)歷史新高,。本周韓國央行率先降息，但因日韓貿(mào)易摩擦,，全球股市出現(xiàn)短暫回調(diào),。

分析人士稱，美聯(lián)儲降息將利好全球金融資產(chǎn),，拓展新興市場貨幣政策空間,，A股也將吸引更多外資流入，部分高beta行業(yè)受益明顯,。但長期看,，降息是經(jīng)濟衰退的重要信號，一旦全球經(jīng)濟出現(xiàn)衰退,，風(fēng)險資產(chǎn)難有持續(xù)上行動力,。

降息“箭在弦上”

盡管美聯(lián)儲在6月貨幣政策會議上維持聯(lián)邦基金目標(biāo)利率在2.25%-2.5%不變，但在政策聲明中刪除了“耐心”一詞,，市場紛紛預(yù)期美聯(lián)儲將于7月開啟降息,。7月公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，降息預(yù)期出現(xiàn)明顯降溫,。7月11日,，美聯(lián)儲主席鮑威爾在眾議院對半年度貨幣政策報告作證詞陳述，他稱美國6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)并未改變美國經(jīng)濟前景面臨諸多風(fēng)險事實,；資產(chǎn)負(fù)債表并未限制美聯(lián)儲實施更多量化寬松能力,；美聯(lián)儲不希望美國經(jīng)歷日本那樣的長期低通脹；尚無證據(jù)表明目前美國勞動力市場過熱,；美國聯(lián)邦政府預(yù)算處于不可持續(xù)道路等觀點,。鮑威爾此番表態(tài)，市場認(rèn)為釋放出強烈的降息信號,。根據(jù)聯(lián)邦基金利率調(diào)查工具,，目前市場對7月降息的預(yù)期已達(dá)100%（降息25BP的概率98.5%，50BP的概率1.5%）,。市場人士表示,，除非未來十余天美國經(jīng)濟超預(yù)期走強，否則7月降息幾成定局,。

目前,，多數(shù)市場人士預(yù)計美聯(lián)儲今年可能會降息兩次。美銀美林表示,，若7月降息概率降溫,，美聯(lián)儲或在之后的兩次會議上各降息一次。高盛,、星展銀行及野村證券預(yù)測,，美聯(lián)儲今年會降息兩次。星展銀行認(rèn)為,，如果美國宏觀經(jīng)濟未來沒有進(jìn)一步走軟跡象,，則未來幾個月內(nèi)，美聯(lián)儲降息2-3次足矣,。

就在市場等待聯(lián)儲降息時,，韓國央行18日率先出手，宣布將關(guān)鍵貸款利率由1.75%下調(diào)至1.5%,。韓國央行在去年11月還曾調(diào)升利率,。過去幾個月，包括澳洲,、印度,、馬來西亞和菲律賓等亞太國家都已宣布降息。由于韓國經(jīng)濟對全球經(jīng)濟具有先行指標(biāo)意義,，因此被稱為“金絲雀”,。如今韓國央行率先降息,，美聯(lián)儲月底降息似乎更無異議。

風(fēng)險資產(chǎn)短期受益

美聯(lián)儲降息,，對全球風(fēng)險資產(chǎn)來說,，短期會有明顯利好作用。

首先,，利好美國金融資產(chǎn),。美聯(lián)儲降低利率與開閘流動性將利好金融資產(chǎn)，美國金融資產(chǎn)的盛宴尚未落幕,，尤其是房地產(chǎn)等利率敏感型板塊將優(yōu)先受益,。

其次，拓展新興市場貨幣政策空間,。短期來看,，美元指數(shù)6月下跌明顯，最大跌幅2%,。目前,，美元指數(shù)的走勢已基本充分反映7月降息預(yù)期，一旦開啟降息周期,，美聯(lián)儲降息或成為外匯市場主導(dǎo)因素,，美元指數(shù)或?qū)⒄鹗幭滦校瑥亩鴾p輕部分新興市場匯率貶值與資本外流壓力,，新興市場貨幣政策空間增大,，利好新興市場風(fēng)險資產(chǎn)。

第三,，對A股有較大正向作用,。A股目前增量資金主要來自外資，在降息預(yù)期升溫的同時,，北上資金近期持續(xù)凈流入,。正式降息后，外圍市場將穩(wěn)定下來,，美元指數(shù)下跌,，人民幣升值，外資流入A股力度可能將增大,，有利于A股市場穩(wěn)定,。此外，聯(lián)儲降息將打開國內(nèi)貨幣政策操作空間,，或提升A股估值空間,。

分析人士稱，美聯(lián)儲降息后，預(yù)計短期A股部分高beta行業(yè)或表現(xiàn)強勁,，如汽車,、地產(chǎn)、原材料,、科技行業(yè)等,；此外，由于美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率與美元指數(shù)的相關(guān)性,，若美元隨之走弱，美元債成本較高的科技,、消費行業(yè)龍頭同樣有望受益,。

市場長期走向未明

雖然市場預(yù)期聯(lián)邦公開市場委員會7月30日至31日的會議做出降息決定的可能性已達(dá)100%，且美股三大指數(shù)在上周盤中都創(chuàng)下了歷史新高紀(jì)錄,，但值得注意的是,，LPL Financial資深市場策略師迪特里克發(fā)現(xiàn)，自1980年以來,，在標(biāo)普500指數(shù)距離歷史最高點不超過2%的情況下,，聯(lián)儲降息的次數(shù)達(dá)到十七次。所有這十七次股市高點降息之后的一年間,，美股都持續(xù)走高了,，漲幅中值為10.4%。

也有分析師持不同觀點,。ClearBridge Investments投資策略師舒爾茲表示,，聯(lián)儲現(xiàn)在真的是在對經(jīng)濟衰退感到擔(dān)心了。ClearBridge的衰退指標(biāo)已經(jīng)從綠色變成黃色,，意味著經(jīng)濟衰退的可能性達(dá)到50%,。盡管指標(biāo)變成黃色之后，市場短期內(nèi)往往是上漲的,，但是他相信,，市場未來三個月內(nèi)有“很大可能性”發(fā)生5%的回撤。舒爾茲表示,，“無論我們當(dāng)下是真的在滑向衰退,，還是只不過發(fā)生了類似于1995年和1998年那樣的‘假陽性’情況，降息在最初都會刺激市場上漲,，而真正重要的考驗可能是要到第三或者第四季度,。屆時，若全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)惡化,，美股趨向疲軟,，這些很可能使得投資者越來越擔(dān)心衰退威脅，股市將因此下跌5%到10%?！?/p>

對于A股市場,，國金證券在研報中表示，目前三大因素有助于A股延續(xù)此輪超跌反彈行情,，包括7月美聯(lián)儲實施十年來首次降息,，全球貨幣寬松信號得到確認(rèn)；貿(mào)易形勢暫緩,，權(quán)益類市場得到喘息機會,；新興市場匯率企穩(wěn)，外資凈流入可持續(xù),。若以上因素均支持,，相信A股會延續(xù)超跌反彈。但同時也應(yīng)看到潛在制約A股反彈高度的風(fēng)險點,，如企業(yè)盈利偏弱,、產(chǎn)業(yè)資本減持等。

此外,，市場人士強調(diào),，韓國央行降息有著比較恐怖的意義。作為全球經(jīng)濟的“金絲雀”,，一旦韓國經(jīng)濟出現(xiàn)下滑,，則意味著全球經(jīng)濟大概率面臨一場衰退危機。一旦美聯(lián)儲打開降息通道,，不排除全球央行可能會采取競爭性寬松,。如果在沒有經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)上加大貨幣投放力度，最終只會導(dǎo)致一個結(jié)果：滯脹,。在這種情況下,，經(jīng)濟和企業(yè)的盈利前景依然是黯淡的。

來源：中證網(wǎng)

千島湖新聞網(wǎng)　　編輯：于一